核心观点及策略
- 工业硅近期低位反弹：主因多晶硅去产能进入实质性阶段，硅料行业供需结构持续改善，中国工业增加值同比增速稳健。
- 供应端：新疆地区开工率维持88%，西南地区枯水期开工率较弱，内蒙和甘肃产量重心下移，整体开炉率降至30.1%。
- 需求侧：多晶硅龙头厂家大幅调整现货价格计划，市场以执行历史订单为主；硅片价格逼近现金成本线，低价抛货现象减少；电池片成本压力攀升一线企业释放涨价信号；组件端分布式项目开工稀少，头部企业提价遭下游抵触。
- 库存：上周工业硅社会库存升至56.1万吨，交易所注册仓单量升至9019手，主流5系货源成为交割主力。
- 技术面：主力合约回踩8300一线后企稳反弹，预计工业硅期价延续反弹走势。
- 风险点：多晶硅减产不及预期，工业品市场情绪降温。
市场数据
- 工业增加值：11月规模以上工业增加值同比+4.8%，1-11月同比+6%。
- 工业硅产量：上周产量8.01万吨，环比-2.5%，同比+4.7%。
- 开炉率：三大主产区开炉数降至240台，整体开炉率30.1%。
- 社会库存：截止12月19日降至55.3万吨，环比下降0.8万吨。
- 交易所仓单：截止12月19日升至9019手，合计4.5万吨。
市场分析及展望
- 供需结构改善：多晶硅产能出清平台成立后，将通过市场化+政策协同方式构建可持续行业生态，进一步加大减产力度。
- 终端消费减速：社会库存上行，终端消费有所减速，但交易所仓单持续增加，5系仓单成为交割主力。
- 行业趋势：多晶硅新平台成立后，硅料市场供需结构持续改善，中国工业产出增速呈现复苏迹象。
行业要闻
- 广期所调整多晶硅期货交易指令：自2025年12月22日起，每次最小下单数量由1手调整为5手。
- 2025光伏行业年度大会：中国光伏行业协会名誉理事长王勃华未对2026年新增装机数据作出预测，业内预计可能出现负增长。多位企业代表呼吁转向高技术、高品质竞争，警惕“劣质低价”损害产业。
研究结论
- 工业硅期价延续反弹走势：多晶硅去产能和供需结构改善推动市场反弹，但终端消费对价格较为敏感。
- 行业转型：光伏行业需从规模扩张转向价值提升，关注产品价格回升和技术创新。
