尿素：震荡运行

【基本面跟踪】
近期国内尿素企业库存持续下降，主要去库区域为华北、东北、西北，其中新疆、内蒙受储备需求带动库存明显减少。本周库存减少省份包括河北、黑龙江、吉林、内蒙古、青海、新疆、重庆；库存增加省份包括安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、陕西、四川。

【短期驱动分析】
尿素基本面驱动从中性转向，主要受硫磺及磷肥政策压制，现货成交转弱。但市场对2026年农业需求旺季的预期提供下方支撑。需求端储备及出口叠加，尿素基本面阶段性改善，但中游补库连续性是后续关键。目前东北地区连续补库两周，复合肥工厂及贸易商追高意愿减弱，整体驱动偏中性。出口及补库货源外发导致显性库存连续去库，对价格形成支撑。现货成交放缓，部分工厂大颗粒售价临近销售指导价，政策压力或显现。

【估值与压力位】
01合约上方1700元/吨为较强基本面压力位，若突破则部分内蒙工厂可能释放库存对东北市场形成抛压。政策底及成本底共振，煤炭价格中枢上移抬升煤制尿素现金流成本，出口政策同样提振补库心态。预计01合约下方支撑在1580-1600元/吨。05合约压力位在1830元/吨（政策压力线），下方支撑在1650-1660元/吨（2026年农需旺季预期）。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）

【研究结论】
尿素短期震荡运行，基本面驱动中性，下方受政策底、成本底及农需旺季预期支撑，上方受政策压力及成本压力制约。