贵金属周报：美联储主席候选人之争进入白热化阶段

--美联储主席候选人之争进入白热化阶段 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年12月21日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周贵金属价格继续偏强运行，伦敦现货黄金接近10月份历史高位4380附近，伦敦现货白银则续刷历史新高至67附近，从K线技术形态看，短期仍未出现拐头信号。周二后美联储降息预期略有回升，主要非农与CPI就业数据补发，显示美经济下行压力与通胀缓和。另外，上周美联储主席候选人之争继续发酵，集中在哈塞特、沃什和沃勒之间，不同候选人与特朗普政府的立场关联度依次减弱，这也就意味着对于美联储独立性的维护能力依次增强，但总体而言，三位候选人皆属于宽货币的鸽派支持者。 11月底以来，白银表现远强于黄金，金银比进一步大幅回落。主要原因在于白银低供给弹性与低库存的现实，叠加COMEX 2512合约大量交割、白银工业需求刚性、ETF投资需求持续流入（但上周iShares白银ETF周度流出36.7吨）、绿色新能源与数字AI经济对白银需求的增长预期，以及美国对白银的232矿产调查结果不确定性引发的进口关税担忧等多重因素影响，多逼空行情重现。白银也因其整体市场规模较小而易出现暴涨行情。 *近端交易逻辑（26年1月前） 年底关注新一任美联储主席的任命与经济数据对美联储货币政策预期的影响。短期来看，我们认为白银应谨慎追高，价格回调风险正进一步累积。 首先，白银持续暴涨后，SHFE白银主力平值期权隐含波动率已接近50%历史高位，预示价格风险同步大幅上升；其次，当前金银比已大幅回落至接近2021年初的低位，可能获得一定技术性支撑；第三，COMEX 2512主力合约交割月已接近尾声，集中交割的挤兑压力或将阶段性缓解；第四，美国对白银的232矿产调查结果有望在1月17日前公布，可能引发部分获利盘了结；第五，部分指数与产品在2026年1月中旬可能因重新调节成分权重而阶段性抛售白银。 *远端交易逻辑（26年1月后） 估值上关注美元指数变化，其中涉及欧元及日元等相对货币强弱。宏观上，关注美联储26年上半年降息节奏以及技术性扩表的RMP操作，26年2月4位鹰派地方联储官员即将到期轮换，5月美联储主席鲍威尔任职到期。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对AI股防御式配置需求）。此外也需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题。 1.2 交易型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：短线仍震荡偏强，黄金关注前高阻力，白银关注获利回吐压力。 *支撑阻力位：伦敦现货黄金：4100-4250-4400；伦敦现货白银：60-65-70 【策略】 *单边策略：前多谨慎持有。黄金如日线突破历史高位，可尝试追单买入；白银则短线谨慎追高。 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周一：22：30， 美联储理事米兰发表讲话；23：30， FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景发表讲话。 周三：22：05，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约联储主办的2025年外汇市场结构会议上致开幕词。 周四：20：00，英国央行公布利率决议和会议纪要。 ；21：25，欧洲央行公布利率决议 。 周五：14：30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会，日本央行周五还将公布利率决议 。 2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 国际贵金属市场 期货持仓 第四章 宏观信息 2025.12点阵图： 2025.9点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存