加大逆周期和跨周期调节力度

加大逆周期和跨周期调节力度 ——宏观周报 宏观研究团队 沈美辰（分析师）shenmeichen@kysec.cn证书编号：S0790524110002 何宁（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002 国内宏观政策：提质增效、科技突围 过去两周（12月7日-12月21日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，中央召开政治局会议和中央经济工作会议。中央政治局会议强调，2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。中央经济工作会议在北京举行，强调要继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策。韩文秀主任在中国经济年会表示，我国主要经济指标表现好于预期，今年我国经济总量预计达140万亿元左右，重点领域风险化解取得积极进展。一年来，我国经济顶压前行，向新向优发展，展现出了强大的韧性和活力。 《人民日报》文章《习近平总书记在中央经济工作会议上：“追求实实在在、没有水分的增长”》中，习近平指出“所有规划都要实事求是，追求实实在在、没有水分的增长，推动高质量、可持续的发展。对于脱离实际急躁冒进、层层加码、乱铺摊子的，要严肃问责。” 基建与产业方面,近两周政策聚焦全国能源工作会议部署2026年重点任务、工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可、市场监管总局出台《互联网平台反垄断合规指引》、2025光伏行业年度大会召开，指出将进一步加强产能调控，加快实现产能的动态平衡等。 相关研究报告 《核心服务带动美国通胀超预期下行—美国11月CPI点评》-2025.12.19 《政府性基金支出大幅回暖—宏观经济点评》-2025.12.18 《美联储继续降息紧迫性并不高—美国11月 非 农 就 业 数 据 点 评 》-2025.12.17 地产政策方面，山东省发布关于住房“以旧换新”的指导意见、北京、深圳等地要求加强互联网自媒体在房地产领域的管理。 消费政策方面，中央财办解读中央经济工作会议指出，扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资。《学习时报》发文指出，消费结构正从“有没有”向“好不好”升级。 金融监管政策方面，中央金融委员会办公室主任何立峰在全国金融系统工作会议上强调，有力有序有效做好2026年金融重点工作。 贸易方面涉及中国与欧盟电动汽车反补贴案磋商、商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理、海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关、山西省、青海省就其境外旅客购物离境退税政策实施方案向财政部、海关总署和国家税务总局申请备案等。 海外宏观政策：美联储继续降息紧迫性并不高 过去两周，海外宏观政策聚焦美联储12月议息会议、日央行货币政策等。 美联储12月将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。 欧洲央行连续第四次维持基准利率在2%不变，符合市场预期。日本央行一致同意加息25个基点至0.75%，以抑制物价持续高涨的风险，利率水平达到30年高位。风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 目录 1、国内宏观：提质增效、科技突围............................................................................................................................................31.1、经济增长：经济工作要坚持稳中求进、提质增效......................................................................................................31.2、基建及产业政策：《互联网平台反垄断合规指引》出台............................................................................................51.3、地产政策：山东提出住房以旧换新三种模式..............................................................................................................61.4、消费政策：要从供需两侧发力提振消费......................................................................................................................61.5、金融监管：有力有序做好2026年金融重点工作........................................................................................................71.6、贸易相关：海南自由贸易港全岛封关..........................................................................................................................72、海外宏观：美联储继续降息紧迫性并不高.............................................................................................................................83、风险提示..................................................................................................................................................................................10 表1：加大逆周期和跨周期调节力度...........................................................................................................................................4表2：我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可公布.........................................................................................................5表3：“十五五”时期全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米...........................................................................................6表4：需求端要采取更多针对性措施...........................................................................................................................................6表5：中金吸收合并东兴证券、信达证券方案出炉....................................................................................................................7表6：我国再次对钢铁实施出口许可证管理................................................................................................................................8表7：如果经济和物价变动符合预期，日本将继续上调政策利率............................................................................................9表8：12月第三周海外股指涨跌分化........................................................................................................................................10表9：12月第三周国际原油价格下跌........................................................................................................................................10 1、国内宏观：提质增效、科技突围 1.1、经济增长：经济工作要坚持稳中求进、提质增效 近两周，中央召开政治局会议和中央经济工作会议。中央政治局会议强调，2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能等。中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具等。 韩文秀主任在中国经济年会表示，我国主要经济指标表现好于预期，今年我国经济总量预计达140万亿元左右，重点领域风险化解取得积极进展。一年来，我国经济顶压前行，向新向优发展，展现出了强大的韧性和活力。 《人民日报》文章《习近平总书记在中央经济工作会议上：“追求实实在在、没有水分的增长”》中，习近平指出，“政绩观既体现在抓发展上，也体现在惠民生、保稳定上；既体现在即期见效的显绩上，也体现在打基础、增后劲、利长远的潜绩上；既体现在解决现实矛盾上，也体现在解决历史遗留问题上。”“所有规划都要实事求是，追求实实在在、没有水分的增长，推动高质量、可持续的发展。对于脱离实际急躁冒进、层层加码、乱铺摊子的，要严肃问责。”习近平总书记语重心长。习近平总书记叮嘱，“对投资下滑，既要高度重视也要沉着冷静。从基本实现社会主义现代化的要求来看，无论投资于物还是投资于人都有广阔空间。” 守定力、深扎根、务实功，复兴路上笃行致远。总书记语气坚定：“面对国际风云变幻和各种风险挑战，我们要保持战略定力，坚定不移把自己的事情办好。” 1.2、基建及产业政策：《互联网平台反垄断合规指引》出台 基建与产业方面，近两周政策聚焦全国能源工作会议部署2026年重点任务、工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可、市场监管总局出台《互联网平台反垄断合规指引》、2025光伏行业年度大会召开，指出将进一步加强产能调控，加快实现产能的动态平衡等。 1.3、地产政策：山东提出住房以旧换新三种模式 地产方面，山东省发布关于住房“以旧换新”的指导意见、北京、深圳等地要求加强互联网自媒体在房地产领域的管理，督促平台处置一批