格林大华期货消费投资不及预期，期债探底回升

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约表现为探底回升，周一下跌，周二探底，周三周四周五连续上涨，全周30年国债收涨0.02%，10年国债涨0.14%，5年国债涨0.14%，2年国债涨0.03%。 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率曲线变动 12月19日收盘国债现券到期收益率曲线与12月12日相比小幅下移。2年期国债到期收益率从12月12日的1.40%下行2个BP至12月19日的138%；5年期国债到期收益率从12月12日的1.63%下行3个BP至12月19日的1.60%；10年期国债到期收益率从12月12日的1.84%下行1个BP至12月19日的1.83%；30年期国债到期收益率从12月12日的2.25%下行2个BP至12月19日的2.23%。 数据来源：wind，格林大华 1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2% 1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1-10月份为同比下降1.7%。分类来看，1-11月份广义基建投资（含电力）同比增长0.1%，市场预期1.5%，1-10月增长1.5%，2024年同比增长9.2%。1-11月份狭义基建投资（不含电力）同比下降1.1%，1-10月下降0.1%，2024年全年同比增长4.4%。1-11月份制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1-10月增长2.7%，2024年同比增长9.2%。1-11月份，全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1-10月下降14.7%，2024年同比下降10.6%。 11月全国新房销售面积和销售金额同比继续较大幅度下降 1-11月份，新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%，1-10月份同比下降6.8%；1-11月份新建商品房销售额75130亿元，下降11.1%，1-10月同比下降9.6%。11月全国新房销售面积和销售金额同比继续较大幅度下降。 11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1% 11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。最新数据显示住宅销售价格仍在筑底过程中。 11月份，社零同比增长1.3%，市场预期2.9%，10月份同比增长2.9% 11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，10月同比增长2.9%。按消费类型分，11月份，商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，前值2.8%；餐饮收入6057亿元，增长3.2%，前值3.8%。1-11月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较1-10月4.3%回落0.3个百分点，去年全年增长3.5%。 1-11月份，服务零售额同比增长5.4% 2025年1-11月份，服务零售额同比增长5.4%，1-10月份同比增长5.3%，1-9月份5.2%，1-8月5.1%，1-7月同比增长5.2%，1-6月5.3%，1-5月5.2%，1-4月是5.1%。2024年全年，服务零售额同比增长6.2%。今年1-11月社零商品零售额同比增长4.1%（去年全年3.2%）。 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，10月同比增长4.9% 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，10月同比增长4.9%，1-11月份规模以上工业增加值累计同比增长6.0%，2024年全年同比增长5.8%。分三大门类看，11月采矿业增加值同比增长6.3%（10月份增长4.5%，去年全年同比增长3.1%），制造业增长4.6%（10月份增长4.9%，去年全年同比增长6.1%），电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%（10月份增长5.4%，去年全年同比增长5.3%）。 11月份，规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比低0.6个百分点 11月份，规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比低0.6个百分点，较2019年11月的98.0%低1.5个百分点;今年10月份为96.4%（同比低0.9个百分点）。 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，10月份同比增长4.6% 11月份，全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，10月份同比增长4.6%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长12.9%、8.4%、5.1%。1-11月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%。2024年全年同比增长5.2%。 11月份，全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 11月份，全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点。11月份31个大城市城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点。11月外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，与上月持平，比上年同期低0.1个百分点；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%，比上月下降0.1个百分点，与上年同期持平。 数据来源：wind，格林大华 本周隔夜资金利率持续在低位 本周隔夜资金利率持续在低位，本周DR001加权平均1.273%，上周1.288%；本周DR007加权平均1.443%，上周平均1.454%。全周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.657%，上一周平均1.662%。 数据来源：wind，格林大华 国债期货市场逻辑和操作策略 【市场逻辑】 11月固定资产投资投资同比下降2.6%，社零同比增长1.3%，均低于市场预期。11月出口增速5.9%超市场预期。11月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，低于市场预期。全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，10月份同比增长4.6%。11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。中国11月中国CPI和核心CPI均环比下降0.1%，PPI环比上涨0.1%，通胀水平保持温和。最新的宏观经济数据表明，稳增长仍是四季度宏观经济的主线。人行党委会议指出明年要继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。本周万得全A探底回升，周线上继续横向波动。国债期货全周探底回升，TL在连续几周回调后止跌企稳。临近年末，但资金利率维持低位，DR001加权平均连续低于1.30%。国债期货短线或震荡。 【交易策略】交易型投资波段操作。 数据来源：wind，格林大华 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn