可控核聚变专题报告：可控核聚变系列报告（一）：未来能源的奇点

核聚变：未来重要的理想能源

核聚变被视为下一代能源的重要方向，其能量产出比核裂变更高，燃料获取相对容易，放射性危害远低于裂变，燃料来源也更为丰富。氘-氚反应是目前核聚变主流应用，具有燃料获取相对可行、技术可行性最高、能量增益相对最高等优势。核聚变实现路径主要为磁约束和惯性约束，其中磁约束是目前最有希望实现大规模受控核聚变能的途径。磁约束主流装置包括托卡马克、仿星器和磁镜，托卡马克是目前性能最高、研究最成熟的技术路线。磁体系统正沿着超导技术方向演进，主要分为低温超导和高温超导两条技术路线，高温超导技术是未来实现装置小型化、低成本化和商业化的关键。

新增电力需求旺盛，可控核聚变有望成为最佳方案

全球AI与数据中心用电正以远超其他行业的速度扩张，预计到2030年将翻倍至约945 TWh。传统电力供应受限，而核聚变能源的原料充足且获取成本低，具备高能、环保、安全三大优势，是其他用电部门的4倍以上。这使得核聚变天然符合“高能量密度+零碳/低碳+安全性可控”的下一代电力供给方向。

技术上实现渐行渐近，商业化征途可期

历经百年沉淀，核聚变发展进入快车道。全球各国核聚变投入加码，多国参与的ITER仍是磁约束聚变领域的核心工程。EAST垫定基础，BEST有望2027年发电；CFETR项目预计2030年实现发电。海外重大项目ITER项目全球规模最大，全球协同；国内重大项目CFETR项目预计2030年实现发电。

未来5年核聚变资本开支超920亿元，本土企业受益

中游设备制造占比超50%，产业链需求拉动大。上游原材料：高温超导材料、钨金属需求旺盛；中游设备制造：磁体系统、真空系统等为核心；下游应用：未来主要方向为发电、科研以及医疗。国内未来5年核聚变资本开支超920亿元，本土企业受益产业链带动。本土企业无论是在上游原材料端，还是中游设备制造端均已实现国产化，能够在本轮可控核聚变中充分受益。

风险提示

政策支持不及预期、技术路线稳定程度不及预期、技术发展成熟度不及预期等。