国债期货周报
一、本周市场回顾
1. 国债期货市场
- 市场总结：11月经济数据低于预期，资金面宽松，国债期货全线下跌，30年期超长端创近一年新低。随后情绪回暖，债市回暖，国债期货上涨。
- 策略表现：
- 期现策略：长短两端期货表现弱于现券，30年期、2年期基差走阔，10年期、2年期基差收窄。
- IRR策略：各合约均存在正套空间。
- 基差策略：30年期基差偏高，关注做空基差。
- 跨期策略：不建议参与2606合约。
- 跨品种策略：建议关注做平策略。
2. 债券现货市场
- 国债现货收益率多数回落，短端小幅下行，长端受宽松预期影响先上后下。
- 十年国债收益率报2.2375%，十年国开债收益率报1.9781%。
3. 资金面
- 税期影响有限，银行间资金面维持平稳宽松。
- 公开市场净回笼910亿元，央行重启14天逆回购。
- DR隔夜资金在1.27%附近，7天资金下行至1.4392%。
4. 利率衍生品
二、市场分析
1. 近期市场逻辑
- 国内基本面边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，12月政治局会议定调“延续适度宽松货币政策”。
- 政策层再提跨周期调节，短期内宽松政策难以落地，公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动。
- 债市估值回归合理定价，若市场情绪改善，期货存在补涨空间。
2. 本周基本面情况
- 11月国民经济活动数据低于预期，内需放缓问题凸显。
- 工业生产增速延续下降趋势，出口强势支撑。
- 消费和投资延续放缓，消费环比收缩幅度超出季节性，地产跌幅进一步扩大。
3. 下周债市展望
- 经济数据公布完毕，短期关注资金跨年情况，预计央行难改呵护态势，流动性有望保持宽松，市场或延续改善。
三、下周公开市场到期与重要经济日历一览
航运指数
一、市场回顾
- 船司再发涨价函但线上开舱价不及预期，EC期货冲高回落。
二、集运市场情况
2.1 现货市场
- 年末签约季来临，多数远洋航线运价走高，欧线、美线运价大幅上涨。
- 船司宣涨1月报价但下调实际开舱价格。
2.2 集运供需基本面
- 供给方面：运力处于淡季较高水平，潜在运力持续高增，实际运力偏紧集中在月末。
- 红海方面：达飞宣布2026年1月15日起恢复INDAMEX航线经红海，全面复航可能性不高。
- 需求方面：欧央行按兵不动，欧元区经济呈现较强韧性，需求端对集运价格提振有限。
三、市场展望
- 运价继续上涨空间有限，现货高点或在1月上旬显现，关注淡季4月合约高空机会和02-04的正套机会。
