工业硅年报：供需结构改善，工业硅企稳反弹

供需结构改善，工业硅企稳反弹 核心观点及策略 要点⚫2026年美联储将逐步放慢降息节奏，美国政府重振传统制造业的愿景和诉求将对全球光伏业发展增速形成一定制约。预计2026年我国以实施扩张型财政政策和适度宽松货币政策为主基调，坚持驱动创新和对外开放，坚持改革攻坚和协调发展，坚持双碳引领和绿色转型，进一步加大宏观调控力度，提升宏观经济治理效能，确保实现“十五五”规划的良好开局。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应方面，今年新疆地区产量占比提高，川滇地区开工总体偏低，内蒙和甘肃新增产量释放平稳，全国开炉数总体下行，社会库存高位运行，硅企下半年生产利润转正，2026年全国工业新增计划投放产能仅为70万吨。预计今年国内累计产量将降至415万吨，2026年将进一步收缩至400万吨，同比降幅将达3.6%。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫需求方面，随着多晶硅新平台公司成立，将通过市场化+政策协同的方式构建可持续的行业新生态，下游电池和组件市场产能规模将进一步压缩，光伏终端装机将进入自适应减速期；有机硅行业主动减产控产将进入行业基本面新平衡周期；铝合金受建筑建材类边际需求下滑拖累产量难有较大增长空间，明年工业硅总体需求增速将延续放缓，预计2026年工业硅消费增速将下降3%。 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫预计2026年工业硅供需结构将趋于改善，反内卷政策将进一步深入实施，光伏行业将从高增长迈向高质量，期价重心或将企稳向上修复。预计工业硅2026年的主要运行区间在8000-11000元/吨。 目录 一、2025年行情回顾..................................................4二、宏观经济分析.....................................................51、四中全会围绕高质量发展，大力发展新质生产力并坚持内需主导....................52、货币财政双宽松，我国经济将保持稳健增长.........................................................6三、基本面分析.......................................................71、北方产量占比逐步提高，西南硅企下半年实现扭亏为盈.....................................72、2026年国内计划新增产能仅70万吨......................................................................93、社会库存持续上行，出口增速维持稳健...............................................................12四、工业硅需求分析..................................................131、多晶硅新平台公司成立，光伏产业反内卷治理进入攻坚期...............................132、有机硅减产挺价收获成效，供需将进入可持续的新生态...................................143、铝合金产量增长有限，建筑建材类消费趋于降温...............................................154、2026年工业硅需求增速将继续放缓，但供需结构更趋于均衡..........................15五、2026年行情展望..................................................18 图表目录 图表1工业硅期货价格走势..........................................................................................................5图表1中国房地产分项数据..........................................................................................................6图表2中国制造业PMI指数..........................................................................................................6图表3全国工业硅产量当月值......................................................................................................8图表4上半年工业硅产量占比结构...............................................................................................8图表5新疆地区产量......................................................................................................................8图表6云南地区产量......................................................................................................................8图表7四川地区产量......................................................................................................................9图表8工业硅企业开工率..............................................................................................................9图表9 2024-2025国内工业硅新扩建项目汇总(万吨)............................................................10图表10国内工业硅主流生产企业产能列表(万吨)................................................................11图表11工业硅国内社会库存......................................................................................................12图表12工业硅出口量..................................................................................................................12图表13多晶硅产量......................................................................................................................16图表14有机硅DMC产量...........................................................................................................16图表15有机硅行业开工率..........................................................................................................16图表16多晶硅出厂成交价..........................................................................................................16图表17有机硅DMC价格...........................................................................................................17图表18铝合金产量......................................................................................................................17图表19国内工业硅供需平衡表预估（万吨）..........................................................................17 一、2025年行情回顾 2025年的工业硅整体呈探底回升走势，期价从年初最高的11130元/吨一路下探至6月初最低的6990元/吨，下跌幅度高达37.2%，年初北方头部企业因环保政策限制未能有效实现高开工率，西南地区枯水期产量低迷，供应端的收缩令基本面处于相对平稳状态；进入3月以后，天气逐渐回暖，虽然东北地区硅炉进入小范围检修但甘肃、内蒙、宁夏地区新投产能保持稳中有增，而风光装机进入年内冲刺阶段，供需仍处于宽平衡周期，价格重心逐步下移。6月以后，中央开始集中综合式整治重点行业内卷化竞争，虽然因西南地区陷入成本倒挂企业生产意愿下滑，但随着新疆金属硅炉的积极复产国内6月产量仍环比增加，而风光抢装高峰结束后产业链中下游开始主动减产控产并降低库存水平，山东和内蒙有机硅单体企业因需求不佳开工率下滑，多晶硅企业为响应国家反内卷政策号召主动降负运行，整体供应仍在高位运行但需求已见明显回落预期，期价大幅下挫并最低跌破7000元/吨，创下合约上市以来新低。7月以后，新疆鄯善地区部分大炉减产，云南地区陷入生产亏损环境，甘肃和内蒙等新投产能计划被叫停，供应端逐渐转向收敛，而彼时多晶硅排产增减并行，大厂逐步垄断现货市场定价权和仓单占比，多晶硅期价低位大幅回升推动市场情绪持续发酵，带动工业硅期价逐渐走出低谷企稳反弹。四季度以来，美联储开启降息周期及“十五五”强调加快建设新型能源体系推动绿色能源转型发展，国内外宏观环境持续回暖，西南地区进入平水到枯水期后产量持续下滑，新疆地区维持高开工运行，但因整体工业硅产能投放速率大幅放缓，市场对未来供求结构的预期逐渐改善，传统行业中铝合金产量逐步回升，而有机硅则通过联合减产封盘保价的方式维持行业发展，在产业链中下游价格价格重心不断抬升的大背景下，工业硅仍能依靠成本支撑和预期向好的提振维持在8200-9500的相对高位区间，但进入12月后，随着多晶硅行业产能管控新平台的最终兑现，短期打压工业硅市场需求，此外临近年底光伏装机明显陷入萎缩，硅片海外订单需求同步下滑，下游电池和组件企业呈现集中竞价出