工业硅月报：供求结构改善，工业硅企稳上行

供求结构改善，工业硅企稳上行 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，美联储降息在即为全球资产市场营造宽松环境，中美新一轮谈判达成战略性共识，尽管制造业PMI未能走入扩张区间，但8月工业企业利润降幅明显收窄，政策端，央行将落实落细适度宽松政策，财政端将加大财政逆周期调节，继续支持产业科技创新，发行特别国债和地方政府专项债缓解民营企业压力，继续实施补贴政策刺激内需增长。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫新疆地区开工率升至65%，川滇地区丰水期产能释放强劲，供应端呈持续回升态势，社会库存高位运行，仓单库存逐步下降主因供需逐步趋于平衡。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅总体减产幅度不及预期甚至部分企业出现提产，硅片外需订单持续回暖提振厂商加大排产力度，电池维持紧平衡结构仍有继续提价预期，组件端受中游电池片等成本端支撑对组件价格的持续提振，以及部分头部企业陆续减产并延迟交付时间，挺价氛围浓厚；传统行业中，有机硅旺季表现不旺，单体企业面临亏损压力，铝合金产量小幅回落主因房地产和建筑建材类施工和竣工增速持续放缓，预计9月需求端将总体改善程度有限，供给端的收缩预期仍将成为主流叙事，工业硅将转入弱现实和强预期的博弈。整体预计工业硅9月将在供需结构持续得到改善后逐步企稳回升。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 目录 一、2025年8月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价底部反弹..................................................................................................42、现货市场企稳向上......................................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、央行落实落细适度宽松政策，8月工业企业利润降幅收窄...................................6三、基本面分析..............................................................71、北方产量缓慢回升，川滇地区丰水期产能释放强劲..............................................72、8-9月出口将延续反弹...............................................................................................93、8月社会库存高位运行.............................................................................................104、反内卷政策基调明晰，光伏产业链供求结构持续改善........................................11四、行情展望...............................................................14 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................5图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................6图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................6图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................9图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................9图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格.............................................................................................10图表15工业硅出口量及增速变化.............................................................................................10图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................13图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................13图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................13图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................13图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................14图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................14图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................14图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................14 一、2025年8月工业硅行情回顾 1、工业硅期价底部反弹 2025年8月，工业硅整体呈区间震荡走势，主力2511合约整体运行区间在8180-9090元/吨之间，价格重心较上月有所下移但总体运行稳健。宏观面上，光伏行业反内卷政策逐步落地兑现且深入产业链各环节，硅料企业主动降负控产响应国家政策，多晶硅主力再创新高为市场提供良好信心。中国7月制造业PMI位置49.4，主因供给预期收缩提振物价指数反弹，生产端规模逐步扩大，8月工业企业利润降幅将继续收窄凸显反内卷政策效果的正反馈，央行落实落细适度宽松政策，M2增速总体稳健信贷需求持续回暖，楼市政策不断松绑，中央将加力支持产业科技创新，财政端继续发放补贴以提振内需。基本