工业硅月报：供求结构缺乏边际改善，价格延续弱势表现

工业硅月报 2025/03/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价10550元/吨，环比-50元/吨，较上月初-100元/吨；421#工业硅现货报价11400元/吨，折盘面价10600元/吨，环比-150元/吨，较上月初-200元/吨。期货主力（SI2505合约）收盘报10175元/吨，环比-180元/吨，较上月初-585元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约375元/吨，基差率3.55%；421#对主力合约升水425元/吨，基差率3.73%。 ◆成本：据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本继续下行，新疆地区平均成本报10660元/吨（非自备电厂，测算553#成本，下同），环比-155元/吨；云南地区报12110元/吨，环比-100元/吨；四川地区报12190元/吨，环比持平； ◆供给：百川口径工业硅周度产量为7.54万吨，环比降0.11万吨，截至本周，周度累计产量同比降11.24%。2025年2月份，工业硅产量28.71万吨，环比-1.15万吨，1-2月累计同比降5.72万吨或-8.89%。 ◆需求： 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.29万吨，环比延续小幅下滑，显著低于2024年同期水平，截至本周，周产累计降约46%。多晶硅价格（报价）环比小幅上调，N型多晶硅料均价报43元/千克； 百川盈孚口径DMC产量4.62万吨，环比-0.01万吨，产量延续小幅走弱，截至本周，周产累计同比增约31%。有机硅库存本周环比小幅回升，仍略高于同期水平，生产毛利维持亏损，亏损幅度延续收窄。有机硅价格报14000/吨，环比持稳；1-12月份，铝合金累计产量1614.1万吨，累计同比+155万吨或+10.65%。（未有数据更新）1-12月，我国工业硅累计净出口69.5万吨，累计同比+13.78万吨或+24.72%；（未有数据更新） ◆库存：百川盈孚统计口径工业硅库存74.34万吨，环比+0.89万吨。其中，工厂库存23.62万吨，环比+0.48万吨；市场库存16.1万吨，环比+0.1万吨；已注册仓单库存34.62万吨，环比+0.31万吨。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价10550元/吨，环比-50元/吨，较上月初-100元/吨；421#工业硅现货报价11400元/吨，折盘面价10600元/吨，环比-150元/吨，较上月初-200元/吨。期货主力（SI2505合约）收盘报10175元/吨，环比-180元/吨，较上月初-585元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约375元/吨，基差率3.55%；421#对主力合约升水425元/吨，基差率3.73%。 利润及成本 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，主产区电价环比持稳；硅石价格环比持稳； 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，硅煤价格环比持稳； 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本继续下行，新疆地区平均成本报10660元/吨（非自备电厂，测算553#成本，下同），环比-155元/吨；云南地区报12110元/吨，环比-100元/吨；四川地区报12190元/吨，环比持平； 供给及需求 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，百川口径工业硅周度产量为7.54万吨，环比降0.11万吨，截至本周，周度累计产量同比降11.24%。2025年2月份，工业硅产量28.71万吨，环比-1.15万吨，1-2月累计同比降5.72万吨或-8.89%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 消费：多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/02/28，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.29万吨，环比延续小幅下滑，显著低于2024年同期水平，截至本周，周产累计降约46%。多晶硅价格（报价）环比小幅上调，N型多晶硅料均价报43元/千克； 消费：有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，百川盈孚口径DMC产量4.62万吨，环比-0.01万吨，产量延续小幅走弱，截至本周，周产累计同比增约31%。有机硅库存本周环比小幅回升，仍略高于同期水平，生产毛利维持亏损，亏损幅度延续收窄。有机硅价格报14000/吨，环比持稳； 消费：铝合金 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，原生铝合金A356报价21360元/吨，环比+300元/吨；再生铝合金ADC12报价21330元/吨，环比+160元/吨；1-12月份，铝合金累计产量1614.1万吨，累计同比+155万吨或+10.65%。（产量数据未有更新） 消费：出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-12月，我国工业硅累计净出口69.5万吨，累计同比+13.78万吨或+24.72%；（出口数据未有更新） 05 库存 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/03/06，百川盈孚统计口径工业硅库存74.34万吨，环比+0.89万吨。其中，工厂库存23.62万吨，环比+0.48万吨；市场库存16.1万吨，环比+0.1万吨；已注册仓单库存34.62万吨，环比+0.31万吨。 06 图形走势 工业硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 日线级别，工业硅盘面价格延续震荡走弱，当前盘面仍处于下跌趋势中，且价格触及趋势线便放持续阴线，走势弱。前期报告中，我们提示价格跌破前低后的下行再次探底风险，当前仍旧维持。在价格有效摆脱左侧第一根趋势线前难言企稳，而行情若想发生反转可能，则必须摆脱去年6月份以来的更右侧趋势线。当前位置我们依旧认为总体单边参与缺乏性价比，继续建议以观望为主或短线日内趋势跟随。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层