原油日报：CPC3号SPM恢复推迟，支撑布伦特价差结构

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨21美分，收于每桶56.15美元，涨幅为0.38%；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨14美分，收于每桶59.82美元，涨幅为0.23%。SC原油主力合约收涨0.07%，报429元/桶。（来源：Bloomberg） 2、石油巨头雪佛龙正准备从委内瑞拉出口100万桶原油，此举发生在特朗普前一天指责该国利用石油收入资助毒品走私和恐怖主义之后。据油轮追踪数据显示，持有美国许可证在委内瑞拉钻探和出口石油的雪佛龙已完成向“Searuby”号油轮装货，并正在向“Minerva Astra”号油轮装载另一批货物。雪佛龙的船只不受美国制裁限制，预计将顺利启航。明年1月还将有更多委内瑞拉原油运往美国，此前雪佛龙已售出至少10批货物。（来源：Bloomberg） 3、本周，由于石油制裁、地区紧张局势和通货膨胀加剧等多重挑战困扰着伊朗经济，伊朗货币里亚尔兑美元汇率跌至历史新低。据Bonbast网站以及德黑兰三家外汇兑换商的社交账户显示，周三晚间，在德黑兰的非官方开放市场上，美元兑里亚尔的汇率略低于130万。交易员表示，这一汇率仅略低于本周早些时候创下的历史最高水平。过去一年，里亚尔大幅贬值，在更广泛的国际制裁以及以色列与伊朗长达12天的冲突之后，里亚尔汇率屡创新低。美国也参与了这场冲突，并轰炸了伊朗的关键核设施。（来源：Bloomberg） 4、联合石油数据倡议（JODI）公布的数据显示，沙特10月原油出口量增加至710万桶/日，低于9月份的646万桶/日。沙特和其他石油输出国组织（OPEC）成员国每月向JODI提供出口数据，JODI在其网站上公布这些数据。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 虽然近期油价下行，但布伦特的价差结构表现坚挺，CFD前端依然维持升水，主要的驱动来自CPC 3号SPM重启推迟，导致CPC原油出口量下降至100万桶/日以下，该SPM的重启日期多次延后，市场对其恢复的信心下降，目前预计其本月下旬才能恢复，CPC原油需要两座SPM运行才能让出口恢复到150万桶/日以上。 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 风险 下行风险：俄乌达成和平协议，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com