原油日报：CPC3号SPM恢复推迟，支撑布伦特价差结构

市场要闻与重要数据

1. 油价上涨：纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨21美分，收于每桶56.15美元；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨14美分，收于每桶59.82美元。SC原油主力合约收涨0.07%，报429元/桶。
2. 雪佛龙从委内瑞拉出口原油：雪佛龙正准备从委内瑞拉出口100万桶原油，不受美国制裁限制，预计将顺利启航。明年1月还将有更多委内瑞拉原油运往美国。
3. 伊朗货币贬值：受石油制裁、地区紧张局势和通货膨胀等多重因素影响，伊朗货币里亚尔兑美元汇率跌至历史新低，周三晚间略低于130万。
4. 沙特原油出口增加：沙特10月原油出口量增加至710万桶/日，低于9月份的646万桶/日。

投资逻辑

• 近期油价下行，但布伦特价差结构表现坚挺，CFD前端维持升水。
• 主要驱动来自CPC 3号SPM重启推迟，导致CPC原油出口量下降至100万桶/日以下。
• CPC原油需要两座SPM运行才能恢复出口至150万桶/日以上，市场对其恢复信心下降，预计本月下旬才能恢复。

策略

• 油价短期震荡偏弱，中期空头配置。

风险

• 下行风险：俄乌达成和平协议，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院

分析研究员

• 潘翔
• 康远宁