2026年MEG期货行情展望：供应扩张，估值重塑

核心观点与数据

• 乙二醇2026年供应过剩，单边趋势偏弱：2026年中国乙二醇产能将再次进入扩张周期，新增产能约230万吨，增速7.6%，成为空配品种。
• 聚酯产量增速放缓：2026年聚酯产量增速预计放缓至4-6%，新增产能约415万吨，其中短纤100万吨，瓶片70万吨，切片95万吨，长丝150万吨。
• 煤制乙二醇产量快速上升：2025年煤制乙二醇产量同比增长16%，2026年产量增速+10%，预计达800万吨左右。
• 进口来源稳定：中国乙二醇进口总量维持在650-750万吨/年，主要依赖沙特、加拿大、美国等少数国家，2025年自美国进口量降至60万吨左右。
• 供需平衡：2026年乙二醇年度消费量预计2950万吨，国产量2230万吨即可满足需求，国产装置开工率不得超过73%。

研究结论与策略

• 基差月差反套：2026年一季度乙二醇库存压力较大，市场卖空情绪浓厚，但需警惕临近交割时的超卖补空反弹。
• 品种间价差：多PX空MEG，PX供应偏紧，MEG供需过剩，多配PX，空配MEG成为年度头寸。
• 估值与策略：乙二醇价格已跌破3950元/吨，下方空间有限，波动率收窄，05合约以逢空为主，09合约关注反内卷政策对煤化工产品估值重塑。

风险提示

• 煤炭价格受政策影响较大，可能对乙二醇行情产生扰动。