金融工程指数量化系列：局部分档止损偏离修复模型（非高位）

金融工程指数量化系列—— 局部分档止损偏离修复模型（非高位） 证券分析师:刘晓锋分析师登记编号:S1190522090001证券分析师:孙弋轩执业资格证书编码:S1190525080001 目录 1、局部分档止损偏离修复模型回顾2、局部分档止损策略（其它位区）3、后续展望4、风险提示 1、局部分档止损偏离修复模型回顾 局部分档止损策略（高位区）： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。 2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为10等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+n*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 7、若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调m倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。 8、n取2-6分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3） 1、局部分档止损偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢大部分行业收益率水平随着参数增大而提高，但相对原始策略并无明显优势。 1、局部分档止损偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢农业、电子、医药、社服、计算机等行业的最大回撤幅度得到不同程度压缩。 1、局部分档止损偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 1、局部分档止损偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢相对原始策略，农业、医药、计算机等行业的性价比随着参数增大得到显著提升。 1、局部分档止损偏离修复模型回顾 局部分档止损策略（高位）小结： 1、绝大部分行业收益率随着止损区域的缩窄而提高。 2、部分行业的回撤幅度和回报性价比得到显著优化。 3、仅考虑局部止损情况，需要对低位区进行同等测试。 2、局部分档止损策略（低位区） 局部分档止损策略（低位区）： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。 2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为10等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 7、当止损位置低于b0+n*s0时，若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调m倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。当止损位置达到b0+n*s0时，不再继续改变止损位置。 8、n取4-7分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3） 2、局部分档止损策略（低位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢总体来看，低位区止损的收益率水平不如高位区。 2、局部分档止损策略（低位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢农业、电子、医药、社服、计算机、通信等行业的最大回撤得到压缩。 2、局部分档止损策略（低位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 2、局部分档止损策略（低位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢相对原始策略，医药、社服、计算机等行业的性价比随着参数增大得到显著提升。 2、局部分档止损策略（低位区） 局部分档止损策略（低位区）小结： 1、绝大部分行业相较于原策略，收益率不升反降。 2、在该模式下，社服行业在收益率和回撤幅度两方面均受益。 3、为进一步考察止损区域的有效性，需要测试中部区域的止损效果。 2、局部分档止损策略（中位区） 局部分档止损策略（中位区）： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。 2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为10等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+n*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 7、当止损位置介于b0+n*s0到b0+（n+4）*s0时，若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。当止损位置达到b0+（n+4）*s0时，不再继续改变止损位置。 8、n取2-4分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3） 2、局部分档止损策略（中位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢总体来看，偏高区止损的收益率水平较优。 2、局部分档止损策略（中位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢最大回撤的压缩情况与高位区较为类似，部分行业呈现先增后减的情况。 2、局部分档止损策略（中位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 2、局部分档止损策略（中位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 2、局部分档止损策略（中位区） 局部分档止损策略（中位区）小结： 2、在收益率和风险两个方面并无明显优势。 3、考虑测试完整性，还需要对非连续的边位区域进行测试。 2、局部分档止损策略（边位区） 局部分档止损策略（边位区）： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。 2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为10等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 7、当止损位置低于b0+n*s0或高于b0+(n+3)*s0时，若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。若当日cl位于区间（b0+(n+1)*s0，b0+(n+4)*s0）时，保持止损位置为b0+n*s0。 8、n取3-6分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3） 2、局部分档止损策略（边位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢边位区的止损不能提高收益率。 2、局部分档止损策略（边位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢效果接近于高位区。 2、局部分档止损策略（边位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 2、局部分档止损策略（边位区） 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢总体来看，边区的止损会普遍显著降低回报的性价比。 2、局部分档止损策略（边位区） 局部分档止损策略（边位区）小结： 1、作为与中位区相对应的边位区，添加止损之后并不能给策略带来太多正面的影响。 2、在没有二次进场的情况下，边位区相较于高位区增加了低位止损的踏空风险，但是对中位区的无止损干扰并没有带来相应的补偿，由此可知边位区的止损效率是更高的。 3、对边位区的止损模式可考虑适度降低敏感度。 2、局部分档止损策略（其它位区） 小结： 1、就止损而言，高位区对于收益率的保护效果更好，低位区对于最大回撤的控制更优。 2、边界位置的止损效率更高，优化该位置的止损效果对提高收益回撤比很有意义。 3、不同区域的局部止损对最长回撤时间的影响不大。 3、后续展望 1对不同区域增加更高效的双位点二次进场模式。 2在可二次入场的情况下，考虑限定单个周期内的止损次数对策略效果的影响。 风险提示 ◼模型结果均由样本区间数据得出，未来数据有可能超出样本区间所涵盖的情形◼模型无法适用于持续创出历史新高的单边行情◼突发事件造成的冲击有可能导致模型失效 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰 写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。