金融工程指数量化系列：高值偏离修复模型（浮动迫损版）

金融工程指数量化系列—— 高值偏离修复模型（浮动迫损版） 证券分析师:刘晓锋执业资格证书编码:S1190522090001证券分析师:孙弋轩执业资格证书编码:S1190525080001 目录 1、分档止损偏离修复模型回顾2、浮动迫损策略3、后续展望4、风险提示 1、分档止损高值偏离修复模型回顾 基础分档止损策略： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。 2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 7、若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。 8、X取5-10分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3） 1、分档止损高值偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢除了农业、电子、家电、计算机、电力设备等行业外，大部分行业收益率在不同参数条件下表现区别不大。 1、分档止损高值偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢总体来看，大部分行业在参数值较大时对最大回撤压缩表现较好。 1、分档止损高值偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 1、分档止损高值偏离修复模型回顾 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢基础化工、医药、社服、计算机等行业在添加止损后，回报性价比显著提升。 1、分档止损高值偏离修复模型回顾 基础分档止损策略小结： 1、大部分行业使用不同参数的止损策略收益率未有明显不同，相对于原始策略并没有展现出显著优势。 2、一方面，不少行业的最大回撤的压缩幅度随参数值增大而增大，另一方面，最长回撤时间却无显著变化。 3、综合图表格1和图表2，可以发现部分行业虽然收益率水平相较于原始策略并无明显提高，但是止损压缩的幅度却明显增加（例如基础化工，医药，计算机等），因此可以考虑进一步提高止损敏感度增加这部分行业的投资性价比。 2、浮动迫损策略 浮动迫损策略： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl，以及cl对应的回撤曲线W。 2、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 7、若当日cl与止损位置的差大于s0，则将止损位置上调至当日cl-s0；其他情况则保持当前状态。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢计算机行业相对原始行业有显著提升。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢农业、电子、医药、社服等行业回撤得到较大压缩。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢医药、计算机等行业回报性价比显著提升。 2、浮动迫损策略 浮动迫损策略小结： 1、绝大部分行业在使用了浮动迫损策略之后，相较于原策略，收益率不升反降。 2、在最大回撤压缩效果上相较于原始策略更优，医药和电子行业的压缩效果甚至要优于基础分档止损策略。 3、性价比角度来看，医药和计算机提升明显。 2、浮动迫损策略 浮动迫损策略（突破型）： 1-4、同浮动迫损策略（见P9）。 5、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 6、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 7、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损，记录该止损位置，当未来收盘价再次向上突破该位置时，再次入场，并设定止损为cl-s0。 8、若当日cl与止损位置的差大于s0，则将止损位置上调至当日cl-s0；其他情况则保持当前状态。 9、X取5-10分别进行测试。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢计算机等少数行业收益率得到改善。 2、止损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢大部分行业对于最大回撤的压缩效果较原策略已经没有优势。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢社服，通信等行业的部分参数出现最长回撤时间压缩的现象。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢基础化工、医药、社服、计算机等行业回报性价比提升。 2、浮动迫损策略 浮动迫损策略（突破）小结： 1、大部分行业的收益率劣势已经得到缓解。 2、大部分行业最大回撤幅度的优势消失，但是小部分最长回撤时间出现缩短的现象。 3、基础化工和社服的性价比提高，计算机的性价比稳定性提高。 2、浮动迫损策略 浮动迫损策略（回调型）： 1-4、同浮动迫损策略（见P9）。 5、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 6、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 7、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损，记录该止损位置，将该止损位置与当次交易的买点中间值作为二次入场位置，当未来收盘价向下突破该位置时，再次入场。 8、若当日cl与止损位置的差大于s0，则将止损位置上调至当日cl-s0；其他情况则保持当前状态。 9、X取5-10分别进行测试。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢银行、医药等行业收益率得到改善。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢农业、电子、医药、社服的最大回撤幅度得到压缩。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢银行的最长回撤时间压缩。 2、浮动迫损策略 资料来源：Wind，太平洋证券 ➢医药、银行等行业在添加止损后，回报性价比显著提升。 2、浮动迫损策略 浮动迫损策略（回调）小结： 1、在浮动模式下，回调型策略对于提高大部分行业的收益没有明显帮助。 2、压缩回撤幅度方面受益行业与原始的浮动迫损策略相同，但压缩回撤时间方面受益行业与突破模式完全不同。 3、该策略对于银行的使用效果相对原始策略提升效果明显。 2、浮动迫损策略 小结： 1、总体上看，浮动模式对于收益率的改良有限，但对于压缩部分行业回撤时间有所帮助。 2、浮动模式的分档参数选择5或6的普适性更加。 3、大部分行业在同一模式的不同参数下的表现较为稳定。 3、后续展望 1研究局部止损模式对策略的影响效果。 2对于二次进场模式进行改进，不只局限于单一模式。 风险提示 ◼模型结果均由样本区间数据得出，未来数据有可能超出样本区间所涵盖的情形◼模型无法适用于持续创出历史新高的单边行情◼突发事件造成的冲击有可能导致模型失效 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰 写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视 为同意以上声明。