芯原股份机构调研纪要

调研日期: 2025-12-18 芯原微电子(上海)股份有限公司是一家依托自主半导体IP,为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。其业务范围覆盖消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等行业应用领域。芯原拥有多种芯片定制解决方案和6类自主可控的处理器IP,以及超过1,400个数模混合IP和射频IP。公司成立于2001年,总部位于中国上海,在中国和美国设有7个设计研发中心,全球共有11个销售和客户支持办事处,目前员工已超过1,200人。 芯原是一家依托自主半导体IP,为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。公司拥有自主可控的图形处理器IP(GPU IP)、神经网络处理器IP(NPU IP)、视频处理器IP(VPU IP)、数字信号处理器IP(DSP IP)、图像信号处理器IP(ISP IP)和显示处理器IP(Display Processing IP)这六类处理器IP,以及1,600多个数模混合IP和射频IP。基于自有的IP,公司已拥有丰富的面向人工智能(AI)应用的软硬件芯片定制平台解决方案,涵盖如智能手表、AR/VR眼镜等实时在线(Always on)的轻量化空间计算设备,AI PC、AI手机、智慧汽车、机器人等高效率端侧计算设备,以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。为顺应大算力需求所推动的SoC(系统级芯片)向SiP(系统级封装)发展的趋势,芯原正在以“IP芯片化(IP as a Chiplet)”、“芯片平台化(Chiplet as a Platform)”和“平台生态化(Platform as an Ecosystem)”理念为行动指导方针,从接口IP、Chiplet芯片架构、先进封装技术、面向AIGC和智慧出行的解决方案等方面入手,持续推进公司Chiplet技术、项目的研发和产业化。基于公司独有的芯片设计平台即服务(Silicon Platform as a Service, SiPaaS)经营模式,目前公司主营业务的应用领域广泛包括消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等,主要客户包括芯片设计公司、IDM、系统厂商、大型互联网公司、云服 务提供商等。 芯原在传统CMOS、先进FinFET和FD-SOI等全球主流半导体工艺节点上都具有优秀的设计能力。此外,根据IPnest在2025年的统计,从半导体IP销售收入角度,芯原是2024年中国大陆排名第一、全球排名第八的半导体IP授权服务提供商;2024年,芯原的知识产权授权使用费收入排名全球第六。根据IPnest的报告和企业公开数据,在全球排名前十的IP企业中,芯原的IP种类排名前二。2025年12月12日,芯原股份披露了《关于联合投资人共同对外投资暨收购逐点半导体的进展公告》,公司拟联合共同投资人对特殊目的公司天遂芯愿进行投资,并以天遂芯愿为收购主体收购逐点半导体的控制权。公司已与天遂芯愿、华芯鼎新(北京)股权投资基金(有限合伙)、上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业(有限合伙)、北京屹唐元创股权投资基金合伙企业(有限合伙)、北京芯创智造二期创业投资基金(有限合伙)和上海涵泽创业投资合伙企业(有限合伙)签署《关于天遂芯愿科技(上海)有限公司之增资协议》和《关于天遂芯愿科技(上海)有限公司之股东协议》。本次投资完成后,天遂芯愿的注册资本将变更为95,000万元,公司将持有天遂芯愿40%股权、成为天遂芯愿单一第一大股东,并将根据相关交易协议控制天遂芯愿的多数董事席位并享有对天遂芯愿的控制权。 此外,公司近日收到芯来智融管理层及交易对方关于终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权并募集配套资金的通知,并于12月11日召开董事会审议通过了《关于终止公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的议案》,经公司充分审慎研究,同意终止本次交易。本次终止重大资产重组事项不会对公司正常业务开展和生产经营活动造成不利影响,亦不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。未来,公司将继续强化在RISC-V领域的布局;作为芯来智融的股东,公司将与其保持并深化合作关系;同时,公司将继续扩大与多家RISC-V IP核供应商的合作,积极推动RISC-V生态体系在中国的快速发展。 问题:请问终止收购芯来智融,是否影响公司在 RISC-V生态体系中的核心地位?接下来公司在RISC-V 领域的业务规划是什么?回复:公司将继续强化在 RISC-V领域的布局;作为芯来智融半导体科技(上海)有限公司的股东,公司将与其保持并深化合作关系;同时,公司将继续扩大与多家 RISC-V IP 核供应商的合作,积极推动RISC-V 生态体系在中国的快速发展。作为上海开放处理器产业创新中心的发起单位及中国RISC-V 产业联盟(CRVIC)的首任理事长单位, 公司以推动 RISC-V 生态发展为 切入点,坚持以“构建开放的 RISC-V 硬件平台、 打造开源的 RISC-V 软件生态”为理念,已积极布局 RISC-V行业超过七年。由中国 RISC-V 产业联盟和公司共同主办的滴水湖中国RISC-V产业论坛已经成功召开了四届, 每届会议集中发布十余款基于多家RISC-V IP 核供应商、来自不同本土企业的国产 RISC-V芯片新品,现已累计推广了40多款,广泛应用于消费电子、智能家居、可穿戴设备、通信、汽车、工业控制等多个领域。 问题: 请问目前有多少车企在智驾方面与芯原合作? 回复:目前,公司已为某知名新能源汽车厂商提供基于5nm车规工艺制程的自动驾驶芯片定制服务,正在积极推进智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发。基于上述技术布局,芯原正在与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作。2025年前三季度,公司来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的收入占营业收入比重40.36%;公司2025年第三季度末在手订单中来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的订单占比为83.52%。 问题:公司凭借AI浪潮实现订单与市值高速增长,今年市值一度突破千亿大关,然而近期股价出现明显回落。请问未来公司在市值管理方面有哪些具体举措来稳定股价波动,是否有相关的中长期市值目标可以与投资者分享? 回复:基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,公司制定了2025年度“提质增效重回报”行动方案,切实履行上市公司的责任和义务,进一步提升公司经营效率,构建良好的资本市场形象,共同促进科创板市场平稳运行,具体内容详见2025年4月26日公司于上海证券交易所网站(www.sse.com.cn) 披露的《2025 年度“提质增效重回报”行动方案》 。公司持续对2025年度“提质增效重回报”行动方案的具体措施进行评估,及时履行了信息披露义务。未来,公司将进一步提升经营管理水平,继续深耕主营业务,强化核心竞争力,巩固市场地位,优化盈利结构;公司管理层也将一如既往地致力于提升公司业绩和市场价值,为股东创造更多的投资回报。 问题: 公司今年前三季度公司的营收数据非常强劲,请问第四季度公司在手订单及新增订单是否保持了强劲趋势?公司有哪些举措来稳 定股价信心? 回复:公司2025年第三季度公司新签订单15.93 亿元,同比大幅增长 145.80%,其中AI算力相关的订单占比约65%。公司2025年前三季度新签订单32.49 亿元,已超过2024年全年新签订单水平。公司在手订单已连续八个季度保持高位,截至2025 年第三季度末在手订单金额为32.86亿元,持续创造历史新高。公司2025年第三季度末在手订单中, 预计一年内转化的比例约为 80%,为公司未来营业收入增长提供了有力的保障。 二级市场的股价波动受到宏观经济环境、市场情绪等多种因素影响,请您注意投资风险。公司目前经营情况良好,未来,公司会继续深耕主营业务,夯实经营管理基础、优化盈利结构。公司管理层将一如既往地致力于提升公司业绩和市场价值,为股东创造更多的投资回报。 问题: 请问公司如何解读下当前国内ASIC定制芯片的渗透率及相应市场空间? 回复:近年来,随着人工智能技术的快速发展,尤其是生成式人工智能(AIGC)模型的广泛应用,半导体产业迎来了高速增长期。AI ASIC凭 借其定制化架构、高计算密度和低功耗特性,可以在特定场景中实现高性价比和低功耗,正成为市场增长的核心驱动力。系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企因成本、差异化竞争、创新性、掌握核心技术、供应链可控等原因,越来越多地开始设计自有品牌的芯片。这类企业因为芯片设计能力、资源和经验相对欠缺的原因,多寻求与芯片设计服务公司进行合作。 芯原拥有先进的芯片定制技术、丰富的IP储备,延伸至软件和系统平台的设计能力, 以及长期服务各类客户的经验积累,成为了系统厂商、互联网公司、云服务提供商和车企首选的芯片设计服务合作伙伴之一,服务的公司包括三星、谷歌、亚马逊、微软、百度、腾讯、阿里巴巴等国际领先企业。2025 年前三季度,公司来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的收入占营业收入比重 40.36%;公司2025年第三季度末在手订单中来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的订单占比为 83.52%。 问题:请问公司的端侧解决方案有哪些核心竞争力,近期除了与谷歌合作的Coral NPU外,还有哪些值得关注的重大进展? 回复:基于自有的IP,公司已拥有丰富的面向人工智能(AI)应用的软硬件芯片定制平台解决方案,涵盖如智能手表、AR/VR眼镜等实时在线(Always on)的轻量化空间计算设备,AI PC、AI手机、智慧汽车、机器人等高效率端侧计算设备,以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。在端侧,我们积极布局智慧汽车、AR/VR等增量市场,已经为多家国际行业巨头客户提供了技术和服务。目前,集成了芯原NPU IP的人工智能(AI)类芯片已在全球范围内出货近2亿颗,主要应用于物联网、可穿戴设备、智慧电视、智慧家居、安防监控、服务器、汽车电子、智能手机、平板电脑、智慧医疗等10个市场领域,在嵌入式AI/NPU领域全球领先,芯原的NPU IP已被91家客户用于上述市场领域的超过140款AI芯片中;在AR/VR眼镜领域,公司已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜的芯片一站式定制服务,此外还有数家全球领先的AR/VR客户正在与芯原进行合作。 问题:请问公司并购逐点进展如何? 回复:公司拟联合共同投资人对特殊目的公司天遂芯愿进行投资,并以天遂芯愿为收购主体收购逐点半导体的控制权。公司已于2025 年10月设立全资子公司天遂芯愿,并于12月12日与天遂芯愿、华芯鼎新(北京)股权投资基金(国家大基金三期载体之一)、上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业(国投先导集成电路基金,上海三大先导母基金之一)、北京屹唐元创股权投资基金合伙企业(亦庄国投市场化母基金)、北京芯创智造二期创业投资基金(亦庄国投市场化直投基金)和上海涵泽创业投资合伙企业(即孚腾交大科技策源基金,由上海交通大学和上海国投共同发起设立的直投基金)签署《增资协议》和《股东协议》,天遂芯愿拟新增注册资本94,000万元。本次投资完成后,天遂芯愿的注册资本将变更为9.5亿元,公司将持有天遂芯愿40%股权、成为天遂芯愿单一第一大股东,并将根据相关交易协议控制天遂芯愿的多数董事席位并享有对天遂芯愿的控制权。 问题:此前公司称收购芯来智融能完善核心处理器 IP + CPU IP 的全栈式异构计算版图,如今交易终止,公司计划通过自研还是与其他企业合作的方式弥补这一战略缺口?相关替代方案的推进时间表和预期目标是什么?回复:未来,公司将继续强化在 RISC-V领域的布局;作为芯来智融半导体科技(上海)有限公司的股东,公司将与其保持并深化合作关系 ;同时,公司将继续扩大与多家 RISC-V IP 核供应商的合作,积极推动RISC-V 生态体系在中国的快速发