2026年集运指数（欧线）期货行情展望：供需面进一步宽松，运费中枢下移

1. 综述
   • 集运指数（欧线）期货价格走势回顾：过去一年价格大体遵循现货季节性规律，V型走势中上涨斜率更陡峭，价格中枢不断下移。市场通常在较短的交易日内完成对远月合约的预期交易，在交割前对尾部风险担忧情绪明显增加。
   • 期货价格结构走势：套利交易收益主要基于季节性，传统套利玩法依然适用，但宏观和地缘事件冲击可能影响套利交易，正套的安全边际相对反套而言或更容易捕捉。
2. 供应
   • 运力发展：2026年全球静态运力增速4.6%，欧线空班难度加大。预计欧线将接收8~14艘新船，新船投入仍以升级船型、填补少数航线缺口为主，使船司拥有更多富裕运力抵抗堵港问题。
   • 供应链事件复盘：港口拥堵影响返程时间、船期延误、客户资源流失；美线船舶外溢增加欧线供应压力；301调查对欧线市场影响有限。
3. 需求
   • 美国视角：2026年上半年或维持刚需补库，需求侧尚不存在强补库动能环境。美国进口集装箱量在关税影响下下滑，进口商不存在强补库动能驱动。
   • 欧洲视角：2026年进口需求或有韧性，观察增速边际变化。中国对欧盟出口商品结构与对美出口高度类似，美国对华施加关税施压后，部分中国出口企业转向开拓欧洲市场。
4. 主要地缘事件及影响路径
   • 中东：红海和潜在的霍尔木兹海上安全风险是主要地缘风险，船司已在为2026年的复航做准备和计划，但红海的风险未完全消失，欧线尚无统一的西向航程复航时间表。
   • 俄乌冲突：俄乌冲突大概率将在乌克兰“被迫接受停火”与“协同欧洲坚决抵抗”这两条路径之间决出，冲突缓和或可拉动欧地航线的进口需求。
   • 台海：日本在台湾问题上的错误言行所导致的东亚地缘政治紧张局势升级是上行风险点，一旦局势升温，可能扰乱全球关键的集运贸易航道。
5. 策略推荐
   • 对于2602合约，预计后续以震荡、交割逻辑为主。
   • 对于2604和2610合约，建议空配节奏以波动为主，基本面压力位参考1150~1250点；2610合约是交易中长期基本面继续走弱、红海复航利空的首选。
   • 对于2606、2608合约，单边做多存在一定风险，在初期可考虑以6-10、8-10正套形式介入。
6. 风险提示
   • 全球关税加征背景下的经济动荡、地缘局势变化等。

研究结论：

• 2026年欧线供需双增、但供需面进一步宽松或是大概率事件，全年运价中枢或位于1300~2500美元/FEU区间波动，对应SCFIS指数大致位于850~1800点之间。