坐拥“安卓+iOS+鸿蒙”全渠道的AI营销龙头，掘金出海与AI手机新蓝海

核心观点

万咖壹联是中国领先的移动互联网AI营销科技公司，是游戏分发与移动广告领域的“隐形冠军”及生态核心服务商。公司同时与苹果、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀六大顶级手机厂商深度合作，覆盖超过90%的手机用户，并牵头成立了“硬核联盟”和参与的“快应用联盟”，巩固了其在安卓生态中的枢纽地位。

关键数据

• 2025年上半年，公司营业收入达人民币17.1亿元，同比增长39.0%；毛利润人民币1.77亿元，同比增长29.2%；净利润为人民币5180万元，同比增长10.3%。
• 2025年上半年，海外收入同比激增439.1%，达4190万元。
• 公司计划未来3-4年内将海外收入占比提升至30%左右。

研究结论

• 公司自主研发的DAPG智能营销平台，利用AI算法实现精准的用户场景分析、流量分层与内容推荐，显著提升了广告投放效果和客户续投率。
• 公司与阿里云签署全面合作备忘录，依托阿里云通义千问大模型及全球云基础设施，共同研发“AI营销智能体”与“AI手机智能体”，巩固技术优势。
• 公司将AI手机视为未来5-10年的机遇，正在进行前瞻性技术储备，计划与手机厂商合作，通过构建标准化AI数据接口和AI智能体（AIAgent），切入“无APP”服务时代，重塑流量和商业分发模式。
• 公司2025年的调整后净利润预测为人民币0.64亿元，摊薄EPS为0.04港元，若给予30倍PE的估值，公司股票的目标价为港币1.2元。
• 风险提示：市场竞争加剧、AI手机技术开发及应用不及预期、海外业务增长不及预期、估值修复不及预期。