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2025年12月18日星期四 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-67071029上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001；021-61101854 市场有风险投资需谨慎2目录国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................5铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................6铁合金：................................................................7原油：..................................................................7燃料油：................................................................8聚烯烃：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................13瓶片：.................................................................13碳酸锂：...............................................................13铜：...................................................................14铝：...................................................................14锌：...................................................................15 铅：...................................................................15锡：...................................................................15镍：...................................................................16豆油、豆粕：...........................................................16棕榈油：...............................................................17菜粕、菜油：...........................................................17棉花：.................................................................18白糖：.................................................................19苹果：.................................................................20生猪：.................................................................20鸡蛋：.................................................................21玉米&淀粉：............................................................21免责声明...............................................................23 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%报112.140元，10年期主力合约涨0.10%报108.005元，5年期主力合约涨0.06%报105.840元，2年期主力合约涨0.01%报102.434元。 公开市场方面，央行公告称，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了468亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量468亿元，中标量468亿元。Wind数据显示，当日1898亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1430亿元。 财政部公布数据显示，1-11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；印花税4044亿元，同比增长27%，其中，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%。1-11月，全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4%。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎。 小结：预计仍有一定压力，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约1.86%，上证50股指期货（IH）主力1.43%，中证500股指期货（IC）主力合约2.02%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.54%。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。 但是，一方面国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温，增量资金持续入场。近期中美经贸不确定性有所缓解，预计股指波动中枢将逐步上移，可择机做多。 小结：预计波动中枢将逐步上移，可择机做多。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价979.72，涨幅0.85%；白银主力合约收盘价15,512，涨幅5.77%。 美联储理事沃勒：就业市场非常疲软，当前的就业人数增长并不理想，美联储降息有助于就业市场；2026年可能成为经济表现更好的一年，希望这有助于就业市场；通胀高于目标，但未来几个月应会下降；通胀预期已得到锚定；美国就业增长接近于零，尚不清楚人工智能将对就业市场产生何种影响；就业市场表明美联储应继续降息，美联储的利率水平比中性利率高出50到100个基点；美联储仅凭通胀前景缓和即可降息，不过鉴于当前前景，降息并没有紧迫性。 当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，也利好贵金属。因此，贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会。 小结：暂且观望，等待做多机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格在3150-3280元/吨，上海热卷报价3250-3270 元/吨。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，从长期来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；从中期来看，市场将进入需求淡季，后期需关注冬储进展。供应端，产能过剩的背景未改，最近一周螺纹钢产量环比继续下降。当前，螺纹钢库存总量明显高于去年同期，库存压力明显。综合供需来看，螺纹钢价格中期弱势或难以改变。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货或延续弱势震荡格局。策略上，投资者可关注反弹时的高位做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在784元/吨，超特粉现货价格675元/吨。从产业逻辑来看，10月份以来全国铁水日产量呈现回落态势；供应端上，前11个月铁矿石进口量同比增长1.4%，国产原矿产量仍低于去年同期；10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量处于近五年同期最高水平；综合来看，铁矿石市场供需格局偏弱。从技术面来看，铁矿石期货可能出现回调。策略上，投资者可关注高位做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅下跌。焦煤方面，12月份以来主产地煤矿减产增加，国产焦煤产量环比回落；需求端，下游焦企采购谨慎，焦煤竞拍价格下降，流拍情况时有发生。焦炭方面，现货采购价格第二轮下调落地，焦化企业开工整体稳定，但环保因素的扰动或将增加；因高炉利润持续压缩，钢厂减产力度继续加大，对焦炭 的需求转弱。从技术面来看，焦炭焦煤期货有止跌企稳迹象，中期弱势尚未逆转。策略上，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.16%至5758元/吨；硅铁主力合约收涨1.06%至5546元/吨。天津锰硅现货价格5700元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5200元/吨，持平。 据ifind数据，12月12日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至5.76万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存小幅回升至448万吨（-3万吨），港口锰矿报价低位企稳回升，库存水平仍偏低。主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行。上周样本建材钢厂螺纹钢产量179万吨（环比-10万吨），低于24年同期水平；10月螺纹钢长流程毛利回落至-148元/吨；锰硅、硅铁产量分别为18.92万吨、10.63万吨，较