方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间继续走高，沪金主力合约上涨0.42%收于979.72元/克，沪银主力合约上涨5.05%收于15512元/千克。 【重要资讯】 1、当地时间12月16日，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什以及白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特都具备领导美联储的资质。之前，美国总统特朗普当地时间12日曾表示，凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人，凯文·哈西特也很出色。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月17日星期三 2、美国10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平。 3、美国11月ISM制造业指数继续下降，不及预期。11月26日，美国商务部公布因政府关门推迟的9月零售销售数据。未调整通胀时，9月零售销售额增0.2%，低于8月0.6%的增幅。美国9月PPI同比增长2.7%，与预估一致，前值为增长2.6%。美国9月PPI环比增长0.3%，也与预估相符，前值为下降0.1%。9月核心PPI同比增长2.6%，低于预期的2.7%，前值增长2.8%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、美国经济在第二季度创出近两年来最快增速，经通胀调整后的美国第二季度国内生产总值(GDP)环比年率修正后增长3.8%。个人消费支出对3.8%的最终增长贡献了1.68个百分点，几乎占到整体增幅的一半，远高于此前报告的1.07个百分点。美国核心个人消费支出价格指数PCE第二季度已升至2.6%。此外，年度修正数据显示，该核心通胀指标在2024年全年的上涨速度均快于此前的报告。 5、根据世界黄金协会的数据，今年前三季度全球黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高，9月创出173亿美元的单月流入记录。 6、中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持。2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.02吨，较2024年前三季度增仓量29.93吨，同比增长164.03%。至9月底，国内黄金ETF持仓量为193.75吨。2025年前三季度，我国增持黄金23.95吨。世界黄金协会的数据显示，各国央行10月份购入黄金53吨，环比增长36%，创下2025年以来的最大单月净需求。 7、根据IMF数据，自2006年以来，新兴市场国家的黄金储备增加了161%，而此前50年中，这一增幅仅为50%。从战略层面看，当 期货研究院 前全球黄金的总体持仓依旧处于偏低水平。根据世界黄金协会的数据，目前散户黄金投资占全球资产的比重在2%以下，央行黄金占外储比重在30%以下，二者均远未触及1980年的历史高位。 【市场逻辑】 美国10月非农数据低于市场预期，同时下修8-9月非农就业数据，11月失业率升至近年新高。美国联邦基金期货小幅提高了明年1月降息的几率，从之前的22%升至31%。贵金属市场短线走高，全球市场风险偏好回升，白银再创历史新高。美联储处于新一轮降息周期，且开启扩表，美联储独立性遭遇挑战，贵金属中长期上行逻辑并未动摇。各国央行10月份购入黄金53吨，环比增长36%，创下2025年以来的最大单月净需求。中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓近期增加明显。继10月伦敦市场现货资源枯竭，引发短期流动性危机后，当前白银市场再度面临现货供应的极度紧张。全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，三季度购金节奏明显较上半年加快。除央行持续购金外，投资需求三季度增幅明显，全球黄金ETF单季吸金260亿美元，创历史新高。全球实物黄金ETF连续6个月实现净流入，截止11月底，全球黄金ETF总持仓升至3932吨，2025年新增买入超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅。美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯已将白银纳入其官方储备体系，并采取了一系列开创性措施来强化白银的货币属性。全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，可流通的现货资源趋紧，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。【交易策略】 12月美联储如期降息且结束扩表，鲍威尔表态不及市场预期鹰派，美国就业市场疲弱，贵金属看涨情绪重新升温，且即将进入实物需求旺季。当前白银现货供应紧张的矛盾再度凸显，价格有望延续升势。黄金中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间14500-15000元/千克，上方压力区间15500-16000元/千克。沪金下方第一支撑区间950-960元/克，上方压力区间980-1000元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属行情数据................................................................................................................................2二、贵金属相关宏观数据.........................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................7 一、贵金属行情数据 今日贵金属市场集体走高，白银涨幅更为明显，沪银创历史新高。2025-12-17，按结算价计算，沪金涨跌0.17%至977.30元/克；沪银涨跌1.62%，至15005元/千克。外盘方面，金银比继续修复，截止16时，伦敦现货黄金价格报4317.73美元/盎司，伦敦现货白银价格报65.65美元/盎司，日间再创历史新高。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步凸显。美国就业市场进一步走弱，10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平。市场对美联储1月降息预期升温，美联储重启扩表，利多贵金属价格。当前白银自身库存趋紧，走势较黄金更为坚挺。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期货波动率预计持续高位，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。