长江资管固收基金四季度如何配置20241111

2024年11月11日21：00 关键词关键词 直播杨坤资产配置市场波动债券市场固收加基金经理股票风险偏好固定收益产品收益市场行情互动问答奖品履历债券波动率投资哲学历史业绩 全文摘要全文摘要 在直播中，曹佳玉与公募固定收益投资部的基金经理就债券市场及投资策略进行了深入讨论，首先回顾了FOF和量化选股话题后，重点转至债券市场分析与固收加产品讨论。杨坤总凭借丰富经验，分享了市场观点、资产配置策略及固收加产品见解，强调风险收益比，建议投资者根据自身情况选择合适产品。直播还设有互动环节，邀请观众提问，并准备了礼品，旨在为观众提供关于固收加投资的深入理解和策略建议。 章节速览章节速览 ● 00：：00长江资管直播：债券市场与资产配置深度剖析长江资管直播：债券市场与资产配置深度剖析 在本次直播中，主播曹佳玉与长江资管公募固定收益投资部基金经理分享了关于债券市场及资产配置的见解。特别邀请了具有14年债券投研经验的杨坤总，深入讨论了当前市场行情下的投资策略。此外，直播还设立了互动问答环节，鼓励观众提问，并准备了互动礼品。杨坤总分享了其在固收加领域的管理经验与看法，为观众提供了宝贵的市场分析和投资指导。 ● 03：：55市场波动分析及未来投资布局建议市场波动分析及未来投资布局建议近期市场波动较大，年初至9 月下旬，市场偏向安全资产如债券，特别是中长期债券表现良好，投资者关注红利类资产。自9月下旬起，受政府稳增长措施影响，权益市场出现明显上涨，债券市场相对平稳。市场更多聚焦于成长性板块，如科技、新能源和军工等。从长期角度看，今年四季度被认为是新的投资布局起点，建议关注1到2年内的资产配置，以应对未来市场波动。 ● 07：：26应对市场波动的策略和产品表现应对市场波动的策略和产品表现在谈到三季度市场波动时，提出操作调整应更多关注于应对而非频繁择时，强调在市场极端悲观时买入优质资产 的重要性。通过审视持仓的风险收益比，即使在市场低位也能维持相对较高的权益仓位，从而在市场上涨时为持有人带来不错收益。此外，介绍了通过口令活动回馈观众，并宣布了奖品信息。 ● 11：：19长江资管视频号口令活动与抽奖流程介绍长江资管视频号口令活动与抽奖流程介绍活动要求参与者先关注长江资管视频号并回复指定口令，随后通过屏幕抽奖方式选取中奖用户。中奖者需在指定 平台留言区提供个人信息以便奖品寄送。此外，讨论了固收类投资的基本概念及其预期收益稳定性。 ● 17：：03从债券投研到股票投资的转型经验分享从债券投研到股票投资的转型经验分享 杨总分享了自己从债券投研起家，逐步拓展至股票投资的经验。起初专注于信用债和可转债的研究，深入了解企业的信用风险。随后在券商资管工作，开始接触权益投资，将自下而上的投资理念应用于固收 加类产品管理中，强调每个资产都应保持高性价比。通过这种方式，成功实现了从债券到股票的顺利过渡，并对组合进行了有效管理。 ● 19：：43固收加产品管理的关键因素与挑战固收加产品管理的关键因素与挑战 固收加产品的核心在于平衡债券与股票的组合，尤其关注于控制组合波动，以提升持有人的持有体验和长期收益。相较于纯债账户，固收加产品引入股票成分增加了组合的波动性和潜在收益，但同时也对基金经理提出了挑战，尤其是回撤控制方面。有效的管理策略需确保产品特性既提供较高收益又保持良好的波动控制，从而吸引并维持长期投资者。 ● 22：：05固收加产品中的股票投资策略固收加产品中的股票投资策略在固收加产品中，基金经理侧重于股票部分的波动控制，而非单纯追求高收益率。对于这类产品，主要通过两大 策略获取收益：一是抓住大规模的市场牛市机会，尤其是指数性行情，因历史数据显示每十年左右会有一次大牛市。二是通过产业变迁识别并投资于代表时代趋势的行业，如重化工业、互联网、新能源和AI等领域，从而在相关行业表现强势时获得收益。这些策略依赖于对市场趋势的敏锐判断和对产业发展趋势的研究，旨在为投资者提供稳定的回报和较低的风险。 ● 26：：26固收加产品在当前市场下的配置建议固收加产品在当前市场下的配置建议 在当前低利率环境下，固收加产品因其兼具股票和债券特性，被视为投资稳定器，适合中长期配置。这种产品能够在市场好时增加权益仓位以提升收益，市场不佳时转为防御，为投资者提供灵活性和稳定性。尽管短期内收益率受到宏观环境影响，但固收加产品因其标准化和可预期的历史业绩，仍是投资者值得重点考虑的选择。 ● 29：：15固收加产品管理核心关注点及投资者挑选建议固收加产品管理核心关注点及投资者挑选建议在管理固收加产品时，核心关注点包括控制回撤和重视资产搭配以降低风险。投资者在挑选固收加基金时，不应 仅关注短期收益，而应更多考虑基金的回撤水平及恢复速度，以及基金组合的分散性和均衡性。通过股票与债券的合理搭配，利用经济周期的不同表现，可以有效控制回撤，提高长期收益稳定性。建议投资者采取中长期视角，注重未雨绸缪，以跨周期维度进行投资决策。 ● 33：：47固收加产品管理思路与持仓调仓频率固收加产品管理思路与持仓调仓频率基金经理在管理固收加类产品时，强调从季度至12 个月的长期视角进行投资决策，重视通过自上而下的宏观周期分析以及股票收益率和风险测算，不断优化投资组合。在调仓过程中，更侧重于基于性价比的判断，考虑行业格局、景气度和估值的综合平衡，而非频繁操作。这种中长期的管理思路有助于提高持有人的持有体验和收益，建议投资者持有产品应从长期维度考虑，而非仅仅关注短期市场波动。 ● 37：：23资产配置与投资策略分享资产配置与投资策略分享 讨论了在投资过程中，根据对行业和市场的研究，设定预期回报率，当实际收益率低于预期时，选择卖出资产的策略。同时，对于下跌过程中的资产，如果对景气度和市场空间的判断未变，则选择加仓。强调了调仓比例和频率较低，更注重长期收益的考量。最后，通过直播抽奖活动，增强与观众的互动，并奖励参与的观众。 ● 41：：26基金经理的投资优势及择时观分享基金经理的投资优势及择时观分享 在投资过程中，固收加产品的基金经理强调了自上而下的宏观训练优势，特别是在宏观经济周期判断及行业景气度分析方面。他提出，投资的关键在于找到对的时间和方向，强调了对市场周期性的理解和信 心，以及在合适的时间和价格进行配置的重要性。此外，还提到了通过负向选择和对冲策略来控制风险，从而构建一个相对稳健的投资组合。 ● 47：：03深入分析后市展望及投资策略深入分析后市展望及投资策略 在直播抽奖活动后，讨论了市场的风险与回报，强调了权益类资产价值的回归，分析了中国公司全球竞争力的提升及影响市场估值的因素。讨论了投资策略，强调了市场的公平心态，以及政府政策调整对市场的影响，建议投资者关注稳健的含权益标的，从中长期角度来看，目前是合适的投资时点。 ● 55：：14固收加产品投资建议与市场分析固收加产品投资建议与市场分析 讨论了当前债券市场环境，指出政策导向为压低债券利率以降低负债率，短期内对债券市场影响中性。强调了固收加产品的投资价值，特别是对于风险偏好较低的稳健性投资者。指出选择这类产品时，应综合考虑其历史收益、预期收益、风险控制和市场波动，而不仅仅关注短期收益率。同时提醒投资者要充分了解自身风险承受能力，理性投资。 要点回顾要点回顾 抽奖活动的口令是什么？奖品是什么？抽奖活动的口令是什么？奖品是什么？ 第一波口令是长江资管666，奖品为长江资管长饮太空杯一支。抽奖将在视频号、支付宝平台和天天基金平台进行，中奖观众需按提示提供联系方式和邮寄地址，奖品将在十个工作日内寄出。 杨总，您能否分享一下目前市场看法？杨总，您能否分享一下目前市场看法？ 近期市场波动较大，从一月份到9月份多数时间市场处于偏安全资产如债券的通缩阶段，尤其是中长期债券表现较好。权益市场则主要关注红利类和现金流稳定的资产。但自九月下旬以来，权益市场出现显著上涨，投资者对未来经济情况变得乐观，稳增长措施的出台是主要原因。债券市场相对平淡，没有明显调整。 对于投资者来说，在当前市场环境下，资产配置上有哪些新的想法或启示？对于投资者来说，在当前市场环境下，资产配置上有哪些新的想法或启示？ 我认为从三季度开始到四季度是一个新的投资布局起点。对于未来1到2年内资产配置，我希望通过这次对话给大家提供一些新的思考和启示。 在三季度市场波动较大的情况下，您是如何进行投资操作和应对的？您在三季度如何调整投资策略以应在三季度市场波动较大的情况下，您是如何进行投资操作和应对的？您在三季度如何调整投资策略以应对对股票市场的过山车走势？股票市场的过山车走势？ 面对市场的大幅波动，预测很难。作为基金经理，我更注重从应对角度出发，审视持仓，确保盈亏比合适，处于较好的性价比状态。在市场低位时买入优质资产，并维持相对较高的权益仓位，以抓住市场上涨带来的收益。面对股市的大波动，重点不在于择时预测每日涨跌，而是要关注持仓资产的风险收益比是否合适，确保在市场低位时能够买入性价比高的资产，并保持合适的盈亏比。 固定收益类产品如何定义，其现金流的特点是什么？固定收益类产品如何定义，其现金流的特点是什么？ 固定收益类产品是指在固定的期限内，投资者收到的收益相对固定的金融产品，例如债券。这类产品在持有期 间，会定期产生利息收入，并在债券到期时回收本金，现金流相对稳定。然而，实际的投资收益并非总是固定的，这涉及到折现问题。在利率环境变化时，即使现金流预期固定，投资者也可能因市场利率上升导致债券价值下降而承受资本损失。 杨总从债券投资转向股票投资的契机是什么？杨总从债券投资转向股票投资的契机是什么？ 杨总在从债券投研起步后转向股票投资，并非完全基于某一特定契机，而是由于其职业生涯中经历了多种岗位和投资框架的转变。最初，他专注于信用债和可转债的研究，关注企业的信用风险。随着职业生涯的发展，他的投研框架转变为自下而上的方式，更多地考虑每个资产的相关性、预期回报以及性价比。因此，当他进入权益投资领域时，凭借之前在债券投资积累的经验和基础，能够更好地理解和应对股债混合类产品的波动性管理。 固收加产品中，股票部分的主要作用是什么？固收加产品中，股票部分的主要作用是什么？ 固收加产品中加入股票的主要目的是为了提升整体收益，尽管股票的波动率大约是债券的十倍，但其预期收益率通常在2到3倍左右。对于基金经理而言，管理固收加产品时，最重要的因素是控制组合的波动，确保在获取收益的同时，为持有人提供更好的持有体验感。固收加产品通过抓住牛市行情（尤其是指数性行情）以及把握产业变迁带来的结构性机会，来实现超越纯债账户的收益水平。 在当前市场点位下，配置固收加的产品是否合适？固收加产品在当前低利率环境下有何特点？在当前市场点位下，配置固收加的产品是否合适？固收加产品在当前低利率环境下有何特点？我认为对于持有基于长期目的考虑公募产品的持有人来说，固收加产品因其股票和债券的二象性，在基金经理进行积木搭建的过程中能够实现预期收益与潜在回撤的匹配，具有天然的基石型产品特征，灵活适应市场变化。从中长期看，它是中产投资的一个稳定器，并非投机性质，投资者可以选择适合自己的固收加产品作为个人中长期配置的基础性产品。目前确认资产收益率普遍走低，在存款利率和债券型利率相对较低的情况下，投资者若想获取更好的回报，则需要在固收产品中加入其他资产。固收加产品由于其标准化、有长期历史业绩且可预期的特点，在当前低利率环境下是一个值得重点考虑的选择。 如何通过股票和债券的搭配来控制固收加产品的回撤？对于固收加产品的持仓调仓频率及调仓依据是什如何通过股票和债券的搭配来控制固收加产品的回撤？对于固收加产品的持仓调仓频率及调仓依据是什么？么？ 通过股票和债券的相互补充和对冲，能够在经济不同周期下灵活调整仓位，当某一类资产表现不佳时，通过增加另一类资产配置来降低整体组合的波动。例如，在权益市场表现不佳时，由于债券组合的存在，可以维持相对较高的权益仓位，从而在牛市来临时获得更好的收益。在固收