石油天然气2026年展望寻找供应周期的线索20251201

2025年12月02日09:42 关键词 石油市场能源市场供需平衡欧派克产量政策供给周期需求侧供给侧天然气动力煤价格预测投资建议天气变化产能政策过剩现货供应宏观情绪产业政策增产产量 全文摘要 石油和能源市场正面临全球经济增长与需求侧逆风的双重影响，可能导致过剩格局。讨论着重于石油市场的供需变化，强调非欧佩克需求、补货行为、欧佩克产量政策及供给风险的评估。煤动力煤市场则面临供需错配，2026年价格预测未给出。 石油天然气2026年展望：寻找供应周期的线索-20251201_导读 2025年12月02日09:42 关键词 石油市场能源市场供需平衡欧派克产量政策供给周期需求侧供给侧天然气动力煤价格预测投资建议天气变化产能政策过剩现货供应宏观情绪产业政策增产产量 全文摘要 石油和能源市场正面临全球经济增长与需求侧逆风的双重影响，可能导致过剩格局。讨论着重于石油市场的供需变化，强调非欧佩克需求、补货行为、欧佩克产量政策及供给风险的评估。煤动力煤市场则面临供需错配，2026年价格预测未给出。转向天然气，LNG供应扩张，美国与卡塔尔新项目将重塑全球市场，欧洲对美国LNG需求旺盛，美国天然气价格前景被讨论。供给侧问题，包括非欧佩克新项目投资减少、成熟油田产量下降和海上区块投资下滑，预示着市场趋势与风险。整体分析揭示了石油和天然气市场在2026年的复杂性和不确定性。 章节速览 00:00石油与天然气市场展望：供需平衡与潜在交易机会 讨论了石油市场未来的需求变化、供给侧政策调整及潜在交易机会，同时分析了天然气市场的确定性与不确定性因素，包括北美的液化出口项目及天气变化对欧洲市场的影响。 03:23 2025-2026年动力煤市场供需分析及价格预测 2025年动力煤市场预期先跌后涨，供需错位短期存在但全年无结构性失衡风险。2026年受天气因素影响，需求波动但整体偏弱，非电力部门需求减弱，供给侧政策刚性约束，预计全年均价在700-800元/吨波动，价格失调风险小，市场相对平衡。 06:04 2024年石油天然气市场展望：供需拐点与价格趋势 报告指出，2024年石油市场预计将经历供需失衡，现货供应过剩将持续至上半年，转折点可能出现在欧佩克增产政策调整、北美烟油及南美海上供应边际变化。非欧佩克国家原油供应恢复顺利，但预计美国烟油和南美海上新项目供应增量将面临周期性压力，影响整体市场平衡。 10:25北美页岩油成本与生产趋势分析 对话深入探讨了北美页岩油生产成本上升、产量增长放缓及市场供应过剩等关键议题。指出油价下跌导致高成本生产活动受限，预计美国页岩油产量将在今年年底达到峰值，明年出现下滑，且已进入中长期平台期。强调了页岩油成本测试对市场共识形成的重要性，以及海上区块可能带来的供应增量。 16:12非欧佩克石油供应增长周期拐点分析 讨论了巴西和圭亚纳新项目上线对石油供应的影响，指出2025年非欧佩克新项目产能达峰值，之后规模减小。预计2026-27年菲欧派克石油供应进入平台期前的最后爬坡阶段，2028年后多个区域原油产量将进入平台期，供应周期拐点对市场预期有重大影响。 20:22石油与天然气市场趋势及地缘风险分析 对话讨论了全球石油需求增长放缓，非OECD地区成为需求增量主要来源，预计2023年油价将在60-70美元区间震 荡，下半年有望突破至70-80美元。同时，天然气市场情况亦被提及，强调了地缘政治对能源供应的风险，尤其是俄罗斯制裁对石油市场的影响，以及伊朗和美德瑞拉的不确定性。 25:49全球LNG供应扩张与价格趋势分析 对话讨论了全球LNG供应扩张对欧洲和亚洲现货价格的影响，预计未来两年价格中枢下移。分析了美国LNG出口增长、欧洲减少俄罗斯LNG依赖的需求，以及美国天然气价格波动区间抬升至4-5美元/百万英热的预期。 29:03 LNG供应扩张与燃气轮机需求展望 对话讨论了LNG供应扩张对美国出口的压力，尤其是明年下半年卡塔尔项目上线后，27年后美国LNG出口将面临长期履约风险。同时，分析了燃气轮机订单增长对天然气需求的中长期影响，预计27年至30年每年有1.5到3BCF的天然气发电需求增长，与LNG出口需求增幅相当。尽管今年美国天然气发电需求因气煤转换而下滑，但中长期燃气需求扩张机遇仍存。 思维导图 发言总结 发言人1 他在本次会议中回顾了大宗商品市场的整体情况，重点关注了石油市场及能源市场的需求与供给状况，以及天然气市场的未来趋势。他指出，能源市场可能因全球经济增长和需求侧逆风而呈现过剩格局，强调了需求变化、供给侧调整、欧佩克产量政策调整及供给风险重估等关键因素对石油市场的影响，暗示未来存在左侧交易机会。在天然气市场方面，他指出LNG供应扩张和能源转型为市场带来确定性机会，但同时强调天气变化等不确定性因素。此外，他还讨论了动力煤市场的供需情况，预计2026年市场将相对平衡，价格波动可控。最后，他强调了石油、天然气和动力煤市场面临的挑战，并提供了对未来趋势的深度分析和市场预测，为投资者提供了有价值的信息。 发言人2 首先回顾了今年天然气价格在3到4美元区间内的波动预测，指出这一预测已经实现。他进一步分析，当前燃气轮机订单推动的天然气产能增量，预计从2027年起，每年可带来1.5到3BCF的天然气发电需求增长，这一增长量已接近近两年LNG出口引发的需求增幅。尽管短期内需求增长可能不显著，他强调从中长期视角看，天然气需求的结构性扩张机遇依然存在。 问答回顾 未知发言人问：在石油市场方面，未来需要关注哪些关键因素？石油市场目前面临的主要挑战是什么？ 发言人1答：未来需要关注的关键因素包括非UVC需求情况及其补货行为的变化，这对全球过剩程度有较大影响；供给侧方面，则要关注欧派克的产量政策变化，过去认为其会持续增产对市场造成冲击，但未来可能出现变化；供给风险的重新评估，特别是伊朗、俄罗斯和南美国家的问题，以及北美页岩油生产的拐点和减产风险。目前，石油市场整体可能受到全球经济增速放缓和需求侧逆风的影响，呈现过剩格局。从价格表现上看，石油价格可能受到非UVC需求变化、补货行为以及欧派克产量政策调整等因素的影响。 未知发言人问：对于天然气市场，有哪些确定性和不确定性因素？ 发言人1答：天然气市场存在一些确定性机会，例如北美液化出口项目的上线和清洁能源转型带来的需求增长。但同时也会面临不确定性，如供给生产情况、未来天气变化（尤其是拉尼娜现象对气温的影响），以及欧洲天然气市场的潜在冲击。 未知发言人问：动力煤市场在2025年和2026年的展望如何？ 发言人1答：动力煤市场在2025年将经历先跌后涨的态势，尽管存在供需错配情况，但因政策介入和季节性转换，全年来看没有结构性失衡风险。而在2026年，除了天气变化可能带来的季节性波动外，非电力部门需求偏弱，整体市场仍相对平衡，预计均价在700到800之间波动。 发言人1问：明年石油市场的年度关键是什么？ 发言人1答：明年石油市场的年度关键在于寻找供应周期的拐点，预计上半年会面临供过于求的现货环境。石油市场有望在下半年看到现货供应过剩和市场预期的转机，届时油价可能迎来趋势突破的机会，这主要取决于欧派克产量政策、北美页岩油生产拐点和南美海上供应边际的变化。 发言人1问：欧派克十月份的增产执行率如何？ 答：欧派克十月份的增产执行率较低，主要是由于哈萨克斯坦供应受到俄罗斯管道断供的影响。 发言人1 未知发言人问：明年欧派克的增产情况会怎样？ 发言人1答：预计明年欧派克的增产路径可能不会像今年这样顺利，主要受限于剩余产能空间的瓶颈，实际释放的产量配额可能只有90万桶每天。 未知发言人问：欧派克是否会暂停增产？ 发言人1答：在11月初和昨天晚上的产量会议上，欧派克已首次提出并在之后确认将在明年一季度暂停三个月的增产。 未知发言人问：非欧派克地区的原油供应状况如何？ 未知发言人答：疫情后非欧派克地区的原油供应恢复比欧派克更顺利，主要增量来自于美国页岩油和已发现郭亚纳等海上新项目，但明年这两部分供应都可能出现周期性缓解压力。 未知发言人问：美国页岩油生产情况如何？ 未知发言人答：美国页岩油作为全球原油供给侧边际生产者，在今年高油价下释放动力强劲，但油价下跌时，由于成本较高，其生产活动将首当其冲受到影响。目前，北美烟油产区的石油活跃钻探指数已经开始下降，预计今年年底将达到产量峰值，明年产量将下滑。 发言人1问：美国页岩油产量变化对市场有何影响？ 答：尽管美国页岩油产量的变化不足以改变现货市场供应过剩的局面，但今年产量提前达峰及明年产量下降已达成市场共识，这将有助于提升市场对边际生产者成本的认识，并形成有效测试。 未知发言人问：美国整体原油产量情况如何？ 发言人1答：美国整体原油产量仍在扩张，新增量主要来自于联邦海上新上线项目及天然气主产区的副产油。虽然美国整体产量降幅可能不明显，但这不影响我们对于页岩油成本已进入中长期平台期的判断。 未知发言人问：海上区块的供应变化情况怎样？ 发言人1答：巴西和圭亚纳有新项目上线，但由于海上存量油田供应不确定性较高，产出净增量存在兑现不及预期的情况。今年下半年至明年上半年，非欧派克石油供应的季度同比增长空间将有所上升，但到了明年下半年，产量增幅将明确退坡，这可能是菲欧派克供应增长中长期拐点的开始。 发言人1问：在长周期背景下，全球油气上游投资的下行周期持续了多久？ 发言人1答：全球油气上游投资的下行周期自1516年油价下跌以来，已经持续了十年之久。 未知发言人问：投资下降对原油供应的影响是什么？ 未知发言人答：投资下降导致供应周期前置性指标走向底部阶段，新项目储备不足，预计2025年是非欧派克新投产项目总产能的峰值年，之后虽有项目上线但规模较低，并且存在较多未进行FID的项目。对于后续投资决策，需要一定的油价水平支撑。 未知发言人问：投资下降会如何影响成熟油田的产量情况？ 未知发言人答：投资强度下降可能在未来十年导致全球成熟油田面临产量加速衰竭的压力，尤其是海上区块的衰竭速度更快。 问：新项目减少和旧项目退出对原油总产量有何影响？ 未知发言人答：聚焦未来全球70%的新项目，如富阿纳巴西和美国联邦海上区块，即使有新项目投产，但由于存量油田供应下降，这些区域的原油产量预计会在27到28年进入平台期。 发言人1问：菲欧派克整体石油供应何时会进入平台期前的产量爬坡阶段？ 发言人1答：我们认为菲欧派克整体的石油供应将在未来的两年内，即26到27年，进入平台期前最后的产量爬坡阶段。 未知发言人问：明年下半年开始，石油市场可能呈现何种趋势？ 发言人1答：明年下半年，随着供应周期拐点得到确认，石油现货供应过剩格局有望得到缓解，市场可能会出现趋势性的油价上涨，预计布伦特油价的波动区间会在70到80美金。 发言人1问：明年全球石油需求增长情况如何？ 未知发言人答：今明两年全球石油需求预计将以偏低的速度增长，同比增长约90到100万桶，增速大约1%。 发言人1问：非OECD地区原油补库需求对市场有何影响？ 未知发言人答：非OECD地区的原油补库需求在今年受到较多关注，二季度现货供应过剩压力被其吸收，但三季度以来海上库存增加，反映市场压力，且目前石油市场的定价已体现出较强的悲观预期。 未知发言人问：地缘风险对石油市场有何潜在影响？ 发言人1答：地缘风险如俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的供应不确定性，尚未在当前油价水平充分反映，是可能给油价带来意外波动风险的因素。 未知发言人问：明年下半年后，石油市场基本面节奏会发生怎样的变化？ 未知发言人答：明年下半年，现货供应过剩压力将得到明确缓解，伴随供应周期拐点的确认，油价有望在长期投资成本指引区间内实现趋势性突破。 未知发言人问：对于明年的布伦特油价中枢预测及其与当前期货远期曲线的关系是什么？ 发言人1答：我们预计明年的布伦特油价中枢将有所上升，高于当前期货市场的远期曲线，且我们的预期比市场普遍预期更为乐观。 发言