站在十字路口的全球央行20251211

2025年12月12日15:15 关键词 美联储降息欧洲央行日本央行货币政策通胀就业利率点阵图非农数据准备金鲍威尔薪资谈判降准美元资产市场预期央行超级周政策组合美元指数 全文摘要 全球多个央行即将召开的重要政策会议备受关注，其决策对金融市场产生深远影响。美联储宣布降息25个基点，欧洲央行和日本央行则持观望态度，未有明显政策变动。国内政策强调保持适度宽松，关注经济增长、就业和通胀等多方面因素，力求质量和效果。 站在十字路口的全球央行-20251211_导读 2025年12月12日15:15 关键词 美联储降息欧洲央行日本央行货币政策通胀就业利率点阵图非农数据准备金鲍威尔薪资谈判降准美元资产市场预期央行超级周政策组合美元指数 全文摘要 全球多个央行即将召开的重要政策会议备受关注，其决策对金融市场产生深远影响。美联储宣布降息25个基点，欧洲央行和日本央行则持观望态度，未有明显政策变动。国内政策强调保持适度宽松，关注经济增长、就业和通胀等多方面因素，力求质量和效果。全球降息周期背景下，预期制造业周期企稳，新兴市场股票表现活跃，工业贵金属及债券市场亦将迎来变化。未来全球金融市场走势展望，股票、债券和商品市场均受到政策不确定性、经济数据、地缘政治和供需关系等关键因素影响，市场波动性或将进一步加大。 章节速览 00:00全球央行超级周：美联储降息与未来政策展望 全球央行即将迎来年末超级周，美联储已如期降息25个基点，欧洲央行和日本央行也将陆续公布议息决议。美联储的降息决策基于对通胀和就业风险的评估，未来政策可能维持宽松，但降息空间有限。市场预期2026年可能再降息一次，2027-2028年利率或稳定在3.0-3.25区间。美联储购买短期国债的操作将缓解银行间资金成本，开启紧缩后的时代。 06:30日本央行加息预期与政策走向分析 日本央行在通胀上行、薪资增长、经济增长动能有限等多重压力下，12月加息25基点的可能性较高，但持续加息概率不大。市场预期明年可能再加息，核心变量在于公司和通胀的螺旋式强化，需重点关注明年一季度的薪资谈判情况。日本央行行长的鹰派表态淡出，利率上调仅调整宽松程度，整体货币政策维持宽松状态。 09:23欧洲央行利率政策展望：维持现状，降息周期或已结束 对话讨论了欧洲央行在12月维持利率不变的可能性，指出降息周期可能已经结束。尽管行长拉加德强调政策依赖数据且不设预测路径，但当前经济条件和市场定价表明，欧洲央行未来降息的可能性较小。欧元区通胀率已接近2%的目标，预计未来几年保持温和增长，因此短期内加息或降息的必要性不高，欧洲央行政策利率处于合适水平。 10:50国内货币政策分析与未来预测 国内货币政策延续支持性立场，重视政策质量和效率，存量重于增量。制约降息因素包括关税不确定性下降、银行息差低位、负债端稳定性下降、低利率环境影响居民财产性收入以及通胀缺口有望回正。支持降息的理由则涉及稳增长、稳就业、房地产市场结构性需求、外部经贸不确定性等。预计明年年初可能有降准，但全局性降息需较大外部冲击或地产内需超预期弱化。全球央行政策组合分化，美联储鹰派降息，日本央行鸽派加息，欧洲央行按兵不动，影响美元走势。 15:03市场波动关注预期差与关键数据 市场对政策组合的定价已较为充分，投资者更关注预期差，如美联储短期国债购买规模等表态，以及下周非农数 据对降息操作的验证。美原子操作与非农数据的配合对资产表现至关重要，日本央行短期扰动及欧洲央行影响较小。 16:59央行货币政策分化与全球资金流动趋势 央行货币政策分化导致全球资金流动变化，美联储多次降息使美债收益率低于多数国家，利差收窄趋势可能引发美元指数偏弱，促使资金回流非美国市场。全球降息周期进入尾声，大类资产配置将从估值转向盈利改善，带来新的投资思路。 19:23全球降息周期尾声下的资产配置策略 对话讨论了全球降息周期进入尾声背景下，制造业周期企稳回升的迹象，以及新兴市场股票弹性优于发达市场的趋势。此外，还分析了工业贵金属如铜和白银的表现优于黄金的原因，包括供给稀缺、需求增加以及特定事件如印尼铜矿泥石流影响生产。 21:55全球降息周期尾声下的资产配置策略 对话讨论了全球降息周期进入收尾阶段对债券市场及股市的影响，指出收益率曲线可能继续陡峭化，长端债券表现优于短端。建议投资者在当前环境下采取防守反击策略，关注机构流动性需求引发的超卖机会及政策变化，短期内建议配置中短端信用债或利率债，对于股市则需观察股指企稳的持续性。 26:17年底市场整固与布局策略分析 年底市场预计维持震荡整固，关键事件包括美日央行动作、国内经济工作会议及资金面波动。布局策略建议均衡配置，关注周期资源品涨价逻辑、成长创新科技如商业航天、机器人及AI端测，同时留意地产政策动向及消费板块估值。美债方面，鉴于经济数据不确定性，投资者应保持谨慎，中长期美债或受通胀压力影响小幅上升。 30:29美债与美股市场分析及投资策略 对话分析了美债市场受美联储操作影响，认为当前通胀压力有限，适合逢利率走高进行操作。美股近期延续修复行情，受益于降息预期升温、流动性压力缓和及AI泡沫担忧降温。展望未来，12月美股季节性较强，特朗普政策及AI趋势将利好股市。结构上，AI主线深化，涉及硬件、能源电力及应用端。财政宽松与货币配合政策有望改善盈利环境，建议关注顺周期及中小盘股。 32:28商品市场分析与未来趋势预测 对话深入探讨了黄金、铜、原油及黑色系商品的市场现状与未来走势，指出黄金短期缺乏上行驱动，铜价受供需影响维持中长期上涨趋势，原油预计震荡偏弱运行，而黑色系商品受地产政策影响较大，未来走势需关注政策变化。 发言总结 发言人1 讨论了全球各大央行近期的政策动向及对全球经济和金融市场的潜在影响。特别关注了美联储、欧洲央行、日本央行在年末的议息会议，分析了这些决策如何波及全球，强调了跨周期政策的重要性。他深入探讨了央行政策调整对债券、股票、商品等资产价格的影响，指出前瞻性判断的关键性。对于未来市场，他预计随着全球降息周期的接近尾声，市场将更多地关注基本面因素，如制造业周期、企业盈利及宏观政策导向，预判2020年市场将呈现震荡调整，同时指出了特定资产和行业可能存在的投资机遇。 问答回顾 发言人1问：在央行超级周中，哪些海外央行将公布议息决议？国内方面，哪个会议会对明年货币政策基调产生影响？ 发言人1答：海外的各大央行中，欧洲央行将在下周四12月18号公布议息决议，日本央行则会在12月19号下周五进行相关决议的公布。国内方面，中央经济工作会议将在近期召开，该会议将为明年货币政策的制定奠定基调。 问：日本央行是否会加息以及对未来政策方向的看法？ 发言人1答：日本央行加息25个基点的可能性较高，但持续性加息的概率不大。其将在面临通胀上行、薪资增长有限、增长动能不足等问题时做出权衡选择。日本央行行长的鹰派表态及对稳定汇率和薪资谈判乐观预期的影响，使得短期内日本央行可能采取加息措施，但整体货币政策仍保持宽松状态，并愿意配合政府行动。 发言人1问：对于2020年美联储是否还会降息，根据当前信息可以做出何种判断？ 发言人1答：在不考虑新任美联储主席的情况下，根据目前的数据和点阵图预测，明年至少再降息一次的可能性较大，但之后几年（2027年、2028年）降息的可能性逐渐减弱。 发言人1问：美联储最近的降息决定是什么？ 发言人1答：美联储已经如期在12月10号降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.5到3.75的档位，并表示对通胀和就业风险的看法有所提升。 发言人1问：美联储接下来的购买国债计划是怎样的？ 发言人1答：美联储计划初步以每个月400亿的额度购买短期国债，并会根据市场情况调整这一额度，该操作将持续数月。 发言人1问：预计明年日本央行会如何操作？ 发言人1答：预计明年日本央行可能会采取小步快跑的方式持续加息，其决策核心变量在于公司薪资和通胀两个环节能否形成螺旋式强化。重点需要关注明年一季度的薪资谈判情况。 发言人1问：对于欧洲央行12月的利率决议有何预期？ 发言人1答：市场普遍预计欧洲央行12月大概率会维持利率不变，并且宣告降息周期结束。尽管拉加德强调政策将依赖数据且不设定预测路径，但当前欧元区经济条件和市场定价表明，未来降息可能性较小。欧元区总体通胀率已回落至2%目标附近，预计未来几年将温和增长。 发言人1问：国内货币政策的态度如何？ 发言人1答：国内货币政策延续支持性立场，保持适度宽松，并强调质效并重，注重存量支持而非增量。对于降息的制约因素包括：明年关税不确定性降低、外需动能保持、银行息差处于低位、银行负债端稳定性增强、以及明年通胀缺口有望回正，从而降低实际利率纠正的必要性。 发言人1问：支持降息的理由有哪些？ 发言人1答：支持降息的理由主要包括稳增长稳就业为核心目标、外部约束缓解为货币政策操作提供空间、房地产市场结构性降息需求、以及欧洲经贸经济贸易存在不确定性。但整体上，明年年初可能会有降准，全面降息则需较大外部冲击或国内地产内需超预期弱化作为触发条件。 发言人1问：综合来看，全球央行的政策组合是什么样的？ 发言人1答：综合来看，近期全球央行可能形成鹰派降息（美联储）、鸽派加息（日本央行）和按兵不动（欧洲央行）的政策组合，这可能是近期美元走弱的主要原因之一。同时，市场当前已充分定价这些政策组合，后续将密切关注预期差，如美联储的具体购买国债规模、非农数据等关键变量对市场波动的影响。 发言人1问：全球货币政策分化会导致什么现象发生？ 发言人1答：如果各个央行的货币政策出现明显分化，将会进一步引发全球资金流向债券市场。特别是自今年9月份美联储重启降息以来，美国与其他国家的十年期国债利差持续收窄，且考虑到美联储仍有较大的降息空间，这种利差收窄的趋势可能会持续，进而导致美元指数进入偏弱状态。资金因此会逐渐从美国市场回流到非美国市场。 发言人1问：当前全球降息周期对大类资产配置有何影响？ 发言人1答：在全球降息周期进入尾声阶段，大类资产配置将从分母端的估值转向分子端的盈利改善。具体表现为：1)制造业周期有望企稳回升，净降息比例领先制造业周期约六个月，目前该比例已回升至高位；2)新兴市场股票弹性可能优于发达市场，受益于制造业占比提升和美元走弱带来的流动性宽松；3)工业贵金属如铜等的表现优先级可能高于债券，因供给收缩与需求增加导致价格快速上涨；4)短端债券相对较弱于长端，在经济企稳和通胀压力回升下，收益率曲线陡峭化趋势可能延续。 发言人1问：在全球降息周期收尾阶段，债券市场有何操作建议？ 发言人1答：在当前全球降息周期接近尾声的情况下，短端债券表现相对较弱，而长端债券表现较好。对于大类资产，尤其是债券市场，投资者应保持谨慎态度，并关注海外不确定性落地以及中央经济工作会议的相关政策指引。在操作上，建议采取防守反击策略，尽管短期30年国债可能存在一定的交易机会，但长期来看仍需偏谨慎对待。反击操作应关注机构协会冲击、流动性需求导致的超卖或抛售行为，以及市场双向博弈带来的基本面变化等触发因素。 发言人1问：对于债券市场，您们短期的投资策略是什么？ 发言人1答：我们对于债券市场的短期策略是继续持有中短端的信用债为主，尤其是存单5到7年及以下的利率债，认为这些是相对较好的配置选择。在华泰证券的公募基金策略中，主要集中在中短端债券和固收平台的配置上。 发言人1问：在股市方面，近期的情况如何？ 发言人1答：近期国内股市有所企稳，但持续性还需观察。年底关键事件落地前，市场将处于整固期，预计维持暂停震荡走势。投资者需要关注美国和日本央行的动作、国内中央经济工作会议的情况，以及资金面波动、增量资金推进情况和AI相关产业趋势等变量，这些将奠定明年春季行情的基础。 发言人1问：对于年底到明年年初的投资布局，有何建议？ 发言人1答：在布局上要均衡，行业配置上关注高景气和高赔率领域，如周期资源品涨价逻辑（化工、铜等）以及科技中的商业航天、机器