豆粕向上需要更大减产力度 棕榈油价格仍受高库存压制

发布时间：2025-12-17 13:01:49作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 12月16日，豆粕期货主力合约收涨0.54%至2777.0元。 资金流向 12月16日收盘，豆粕期货资金整体流出3430.55万元。 背景分析 MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为204.45万吨，上周压榨大豆203.75万吨，上周饲企库存天数为9.13环比上升0.64天，上周国内大豆、豆粕均去库，同比仍处高位。 后市展望 当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 研报正文研报正文 【豆粕】 【行情资讯】 隔夜CBOT大豆收跌，市场继续交易美豆销售偏慢及南美丰产预期。周二国内豆粕现货小幅回落10元/吨，豆粕成交低迷、提货较好。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为204.45万吨，上周压榨大豆203.75万吨，上周饲企库存天数为9.13环比上升0.64天，上周国内大豆、豆粕均去库，同比仍处高位。 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量也开始增加，重点关注其1到3月天气表现。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。 【策略观点】 进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 【棕榈油】 【行情资讯】 1、SPPOMA数据显示马棕12月前十日产量环比增加6.87%，前15日产量下降2.97%。据船运机构数据，12月前15日马棕出口下降15.89%-16.37%。 2、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6%。 3、截至11月30日，NOPA成员企业豆油库存升至七个月高位15.13亿磅，较10月底的13.05亿磅增长15.9%，较上年同期的10.84亿磅增长39.6%。 周二国内油脂下跌，马棕出口数据不佳及高频产量同比较高压制行情，印度等主要需求国采买较少，中期东南亚产地去库预期有所松动。广州24度棕榈油基差01-20(0)元/吨，江苏一级豆油基差09+270(0)元/吨，华东菜油基差01+320(0)元/吨。 【策略观点】 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，马棕出口数据不佳亦抑制反弹。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小。策略上，近期油脂数据偏空，建议观察高频数据短线操作。 关联品种关联品种豆粕棕榈油所属公司：五矿期货