晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年12月18日 【财经要闻】 1、1-11月，全国一般公共预算收入20.0516万亿元，同比增长0.8%。2、国家发改委、国家能源局发布《关于建立全国统一电力市场评价制度的通知》指出，促进电力要素在全国范围高效流通，增强电网整体运行效率。 3、国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入重点领域范围。 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：财政部，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信金融行业领涨A股震荡上行市场分析：消费汽车行业领涨A股宽幅震荡市场分析：金融消费行业领涨A股小幅整理市场分析：电网有色行业领涨A股震荡上行市场分析：航天风电行业领涨A股震荡整固 【行业公司】 行业月报：月度占比再创新高，板块持续关注行业月报：化工品价格跌势放缓，硫磺、磷肥等表现较好行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI行业月报：节气将近，白酒、预制食品反弹行业月报：谷歌发布新模型，关注谷歌产业链方向行业月报：手机端AI应用加速，DeepSeek将加大预训练规模行业月报：充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 行业年度策略：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会行业半年度策略：AI应用加快，全球格局重塑中行业年度策略：海日生残夜，江春入旧年 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、1-11月，全国一般公共预算收入20.0516万亿元，同比增长0.8%。2、国家发改委、国家能源局发布《关于建立全国统一电力市场评价制度的通知》指出，促进电力要素在全国范围高效流通，增强电网整体运行效率。3、国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入重点领域范围。资料来源：财政部，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信金融行业领涨A股震荡上行2025-12-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3834点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中通信设备、电子元件、能源金属以及金融等行业表现较好；装修装饰、航天航空、酿酒以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.72倍、47.69倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额18345亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、电子元件、能源金属以及金融等行业的投资机会。 市场分析：消费汽车行业领涨A股宽幅震荡2025-12-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开低走、宽幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3815点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中消费、多元金融、汽车以及房地产等行业表现较好；贵金属、船舶制造、电源设备以及风电设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.89倍、48.54倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额17483亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、消费、汽车以及多元金融等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅整理2025-12-15 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3896点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中保险、证券、食品饮料以及航天航空等行业表现较好；船舶制造、能源金属、半导体以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.97倍、49.26倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额17945亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预 计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、食品饮料、保险以及证券等行业的投资机会。 市场分析：电网有色行业领涨A股震荡上行2025-12-12 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3850点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中电源设备、电网设备、有色金属以及电力等行业表现较好；房地产、能源金属、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.91倍、48.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额21192亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。在政策暖风、资金改善的合力下，市场再度向上运行的可能性正在增加。美联储12月降息最终落地将有助于全球风险资产偏好回升和外资回流。国内金融监管总局近期下调了保险资金投资股票的风险因子，打开了险资入市的空间。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电源设备、电网设备、有色金属以及电力等行业的投资机会。 市场分析：航天风电行业领涨A股震荡整固2025-12-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场高开低走、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3897点附近获得支撑，随后股指再度回落，盘中风电设备、电网设备、航天航空以及医疗服务等行业表现较好；房地产、纺织服装、医药商业以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.00倍、49.52倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额18854亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。在政策暖风、资金改善的合力下，市场再度向上运行的可能性正在增加。美联储12月降息预期反复但方向明确，若最终落地将有助于全球风险资产偏好回升和外资回流。国内金融监管总局近期下调了保险资金投资股票的风险因子，打开了险资入市的空间。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注风电设备、电网设备、航天航空以及医疗服务等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：月度占比再创新高，板块持续关注2025-12-15 （牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.com） 2025年11月，锂电池板块指数上涨3.22%，走势强于沪深300指数；我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长20.57%，环比增长6.30%，11月月度销量占比53.16%，主要系政策层面持续鼓励、新能源整车性价比总体提升。2025年11月，我国动力电池装机93.50GWh，同比增长39.14%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三。 短期上游主要原材料价格总体上涨。 截至2025年12月12日：锂电池和创业板估值分别为28.20倍和43.06倍，结合行业景气度，维持行业“强于大市”投资评级。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议持续关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。 行业月报：化工品价格跌势放缓，硫磺、磷肥等表现较好2025-12-11 （顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.com） 2025年11月份中信基础化工行业指数上涨1.63%，在30个中信一级行业中排名第7位。子行业 中，钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前。主要产品中，11月份化工品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好。截止2025年12月11日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为27.76倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.30倍，目前估值水平略低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居20位，维持行业“同步大市”的投资评级。12月份的投资策略，随着各行业反内卷整治的进一步深入以及稳增长措施的出台，化工行业供需格局有望进一步优化，建议两个维度寻找投资机会。 随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来化工行业的供给端约束有望明显加强。在此过程中，部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益。12月份的投资建议上，建议继续关注供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括涤纶长丝、有机硅、氨纶等，另一方面随着欧盟《可再生能源指令III》政策落地以及可持续航空燃料需求的增长，生物燃料需求仍具有广阔的发展空间，建议关注相关企业。 行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI 2025-12-11 （李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com） 投资要点： l 2025年11月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数11月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300指数（-2.46%）、深证成指（-2.95%）、创业板指（-4.23%）。 l我国电信业务量收保持增长，10月DOU值创新高。1-10月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比+0.9%。截至2025年10月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的64.7%；10月当月DOU达到22.21GB/户·月，同比+15.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的34.1%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代