全球棉花市场总结
市场特征
2025/26年度全球棉花市场的主要特征为“三降一升”：产量下降、消费下降、贸易量下降、期末库存飙升。全球期末库存预计达到9524万包，库存消费比升至80%以上，市场压力较大。
主要国家情况
- 中国：产量小幅增加，预计为3350万包；进口量预计为540万包，关注纺企订单充足情况及国内采购、国储政策。期末库存预计调增。
- 印度：产量与上年持平，预计为2400万包；期末库存预计高达2289万包，创历史最高水平。政府持续推行最低支持价格（MSP）导致国储棉库存不断累积。
- 美国：产量预计回升至1427万包；出口前景不乐观，预计为1220万包，受巴西和西非国家出口优势挤占。巴西出口量预计达到1450万包，继续稳居全球第一。
需求端分析
- 东南亚：进口持平或回落，越南、孟加拉国、巴基斯坦等纺织生产国需求疲弱。
- 贸易环境：全球服装贸易可能缓慢恢复，但短期内仍面临困难。欧美服装消费疲软，西方零售商更注重速度和可追溯性。
中国市场情况
- 供需：棉花单产和消费均上调，预计产量为670万吨，消费量为760万吨。进口利润扩大，外棉采购有望逐渐回升。
- 库存：中国坯布及纱线库存维持中位数水平，淡季不淡，高支棉纱市场需求转旺。
- 种植：长绒棉面积有望反弹，南疆长绒棉种植收益好于细绒棉，疆内企业需求触底反弹。新疆整体种植面积或基本持平，棉农预测实际获得的补贴大概率与上年度持平或稍低。
行情走势
- 波段行情：全球棉花市场基本面偏空，库存压制令棉价每次上行都会遇见强烈的抛压。需求端需有明确表现方可推动棉价打开上方空间。库存波动对棉价形成波段性走势影响。
- 预判：目前棉价在修复预期中震荡上行，关注春节补库行情的高度。压力位为1.4万，14400。
结论
25/26年度全球棉花市场基本面偏空，库存压力较大。中国纺织产业预计呈现缓慢恢复特征，补库行情推动棉价波段回升。需关注春节补库行情的高度及印度MSP政策执行力度等因素。
