策略点评：权益市场走强，成交量回升

权益市场走强，成交量回升 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2025年12月17日周三，A股市场走强，成交量回升；国债期货市场全线上行；商品期货多数上涨。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：赚钱效应较强，市场放量上行 成交量上行，主要股指上涨。12月17日，A股午后崛起，沪指涨逾1%，创业板指大涨逾3%，能源金属、算力硬件题材两翼齐飞。上证指数收涨1.19%报3870.28点，深证成指涨2.4%，创业板指涨3.39%，北证50跌0.04%，科创50涨2.47%，万得全A涨1.54%，万得A500涨1.94%，中证A500涨1.95%。A股全天成交1.83万亿元，上日成交1.75万亿元。市场合计1634只个股下跌，3623只上涨，赚钱效应较强。 研究助理 相关研究 沐曦股份上市带动科技板块走强，宽基ETF放量提振市场热情。今日“国产GPU第二股”沐曦股份（N沐曦-U）正式登陆科创板，截至收盘，沐曦股份股价暴涨693%，收报829.90元/股，成为A股第三高价股，总市值突破3300亿元。沐曦股份上市也带动了科技板块的市场热情，全天通信、电子板块分别上涨约5.07%、2.48%。此外，午后市场放量上行，多只宽基ETF放量异动，沪深300ETF（510300）一点半开始半小时内成交超9亿元，800ETF（515800）、沪深300ETF易方达（510310）、嘉实沪深300ETF（159919）均成交超1亿元，同步提振市场情绪。 政策呵护意愿明显，建议维持科技+消费均衡配置。海外方面，美联储降息25BP后全球风险偏好回升、流动性预期宽松；国内方面，昨日中财办表示扩大内需将成为2026年首要任务，近几个月消费和投资增速有所放缓，后续将需要持续加力扩内需；同时伴随近期的市场下行，今日多只宽基ETF成交量明显提升，显示市场呵护意愿仍相对较强。展望后续，我们认为市场仍将震荡上行。板块配置方面，中央经济工作会议强调“深化拓展人工智能”“科技自立自强”，半导体设备、商业航天等领域的国产替代逻辑未变；政策对于内需的高度重视或将推动市场资金对消费板块关注度进一步提升。建议维持在科技、消费等领域的均衡布局。 2)债券市场：国债期货市场全线上行 国债期货市场全线上行。12月17日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%报112.140元，10年期主力合约涨0.10%报108.005元，5年期主力合约涨0.06%报105.840元，2年期主力合约涨0.01%报102.434元。 逆回购回笼1430亿，资金面延续宽松。公开市场方面，央行公告称，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了468亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量468亿元，中标量468亿元。Wind数据显示，当日1898亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1430亿元。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.275%；7天期下行0.1BP报1.428%；14天期下行3.9BP报1.471%；1个月期上行0.4BP报1.541%。 短期长债波动剧烈，中长期宽松仍是基调。近日来，国债期货持续走弱，30年期在持续下行后今日反弹0.63%。或反映市场对明年一季度超长债供给压力的担忧加剧，及年底部分机构获利了结因素影响。但在经历前期较大跌幅后，当前市场情绪有所缓和，Shibor隔夜利率下行至较低水平，短期流动性充裕为债市提供了支撑。我们认为短期债市波动或由政策落地节奏、供给压力和年底资金行为带来的情绪波动引发，但中长期来看，中央经济工作会议“适度宽松”定调或仍为市场对于债券配置的重要支撑。 3)商品市场：多数品种价格上行，碳酸锂涨幅领先 多数品种价格上涨，碳酸锂价格涨幅居前。12月17日，国内商品期市收盘多数上涨，新能源材料涨幅居前，碳酸锂涨7.61%；贵金属全部上涨，铂金、钯金涨停；化工品多数上涨，沥青涨3.58%；黑色系全部上涨，焦炭涨1.93%；基本金属多数上涨，沪锡涨1.73%；非金属建材全部上涨，PVC涨1.17%；农副产品多数上涨，生猪涨1.02%；油脂油料跌幅居前，菜油跌1.69%；能源品多数下跌，原油跌1.27%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌0.68%。 宜春拟注销部分采矿权，碳酸锂价格大幅波动。今日碳酸锂价格明显上行，截至收盘，碳酸锂2605收报108620元，涨7.61%。近期碳酸锂供给端或有一定收紧，根据《矿产资源法》、《矿产资源开采登记管理办法》和《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》等相关要求，宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销。其中包括17宗陶瓷土矿，7宗石灰岩，及锂矿矿山。受供给端变化影响，当前碳酸价格出现较大涨幅。 贵金属普涨，铂钯价格涨停。今日贵金属价格整体上行，其中金涨0.42%，银涨5.05%，铂钯金属涨停。金银方面，伴随当前美联储双扩，全球流动性预期提升，同时国内持续推进黄金增储，金银价格正持续强势。铂钯方面，作为新上市品种，期货市场价格发现功能或逐步演化。基本面上，广期所提供的最新数据显示，我国56%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂、风电和氢能等绿色相关产业。随着未来全球风电、氢能等行业发展及国七排放标准趋严，铂钯金属需求或持续提升。 资料来源：Wind，德邦研究所 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为中央经济工作会召开指明发展方向，叠加美联储降息落地释放全球流动性，建议综合配置消费、科技板块。 债市方面，我们认为近期债市偏弱或持续反映供给压力担忧及年底部分机构获利了结，短期长债波动明显，但中长期宽松仍是基调。 商品方面，我们认为供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，国内反内卷中央层面近期重点提及，建议关注后续政策落实细节。 风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。