无线连接SoC，驱动智能连接

2025-12-17 万玮,吴文吉中邮证券 M.凯

核心观点：泰凌微电子前期投入步入收获期，多条产品线高速成长，新产品出货超预期，境外收入持续增长。公司拟收购上海磐启微，进入Sub-1G市场，拓展下沉市场。
关键数据：
- 2025年前三季度营业收入约为7.66亿元，同比增加30.49%；Q3单季度实现营业收入2.63亿元。
- 2025年前三季度归属于母公司所有者净利润约为1.4亿元，同比增长117.35%；扣除非经常性损益的净利润约为1.29亿元，同比增长111.17%。
- 剔除股份支付费用及相关所得税影响，本期净利润约1.7亿元，同比增长约135%。
投资建议：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为11.1/14.4/18.7亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.1亿元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；下游市场需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险。
财务指标：
- 2024-2027年营业收入增长率分别为32.69%、30.91%、30.56%、29.41%。
- 2024-2027年归属于母公司净利润增长率分别为95.71%、115.15%、44.73%、35.26%。
- 2024-2027年市盈率分别为108.72、50.53、34.91、25.81。
公司简介：中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，提供全方位专业化的证券投、融资服务。