螺纹日报：成交缩量窄幅震荡

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约连续三日成交缩量，窄幅震荡，收于3084元/吨，上涨0.1%，成交量593611手，近三交易日企稳回升。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3280元/吨，持平。
• 基差：期货贴水现货196元/吨，贴水较大或支撑期货价格。

二、基本面数据

• 供应端：12月11当周产量环比下降10.53万吨至178.78万吨（近4年低位），高炉开工率78.63%（环比下降1.53个百分点），盈利率35.93%（下降0.43%），铁水产量减少3.1万吨至229.2万吨，主要因检修减产。
• 需求端：12月11当周表观消费量环比下降13.89万吨至203.09万吨（近4年低位），刚性采购为主，地产下滑拖累需求，关注基建需求。
• 库存端：12月11当周总库存环比下降24.31万吨至479.5万吨，社会库存降22.43万吨，钢厂库存微降1.88万吨，去库显示需求韧性，库存压力可控。

三、宏观与成本

• 宏观：中央经济会议强调政策宽松，美联储降息25基点符合预期，十五五规划推动钢铁行业高质量发展（控产能、优结构）。
• 成本：铁矿石双焦期货企稳回升，提升成本支撑。

四、驱动因素分析

• 偏多：供给收缩、库存去化、政策宽松预期、贴水支撑、炉料坚挺、成本回升。
• 偏空：需求季节性走弱、工地停工增多、贸易商冬储谨慎、地产疲软。

五、短期观点总结
当前市场供需双弱，但产量下滑、炉料回升及库存去库提供支撑，盘面已消化淡季和出口许可证消息。后续关注冬储预期，短期预计震荡偏强，关键在于产能收缩程度及冬储启动节点。