沪铜产业日报

核心观点与关键数据

• 宏观政策：中央经济工作会议强调扩大内需，从供需两侧提振消费和稳定房地产市场；货币政策预计延续“支持性”基调，运用降准降息等工具促进融资成本低位运行。
• 国际经济：美国11月非农就业人口超预期，但失业率升至4.6%创近期新高，平均时薪增速放缓；12月制造业PMI下滑至51.8，服务业PMI降至52.9，显示经济承压。
• 期货市场：沪铜主力合约震荡，持仓量增加，现货贴水，基差走弱；期权市场购沽比1.26，情绪偏多头，隐含波动率略升。
• 基本面：
  • 原料端：铜精矿加工费保持负值低位，矿紧预期持续支撑冶炼成本；硫酸价格表现较好，弥补冶炼厂利润损失。
  • 供给端：冶炼厂开工率回升，但受原料紧张影响增量有限。
  • 需求端：宏观预期提振短期铜价，但高价抑制下游采买情绪，社会库存小幅积累。
  • 库存：LME铜库存增725吨，上期所仓单减2856吨；废铜价格走弱，1#光亮铜线跌300元/吨。
  • 产量：精炼铜产量月降6.2万吨，铜材产量月降22.8万吨。
  • 下游：电网投资累计增446.27亿元，房地产开发投资累计增5028.30亿元，集成电路产量当月增213000万块。
• 研究结论：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险。

研究结论

• 交易建议：轻仓逢低短多，关注风险控制。
• 市场情绪：期权市场偏多头，隐含波动率略升。
• 宏观影响：扩大内需和货币政策支持或提振短期铜价，但高价抑制需求。
• 基本面平衡：矿紧支撑成本，但供给增量有限，需求谨慎，库存小幅累库。