核心观点与关键数据
原料端：菲律宾进入雨季导致镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼镍铁产量维持高位并回流国内，近期镍铁价格明显下跌，原料成本下移。
供应端：不锈钢厂生产利润改善，产量降幅有限，供应压力增加。
需求端：下游需求转向淡季，不锈钢出口量下降，市场采购意愿不高，社会库存季节性小幅下降。
技术面：持仓增量伴随价格下跌，空头氛围升温，面临区间上沿压力。
研究结论
预计不锈钢期价震荡偏弱，关注MA10压力。重点关注原料端镍铁价格走势及下游需求恢复情况。
市场动态
- 期货市场：主力合约12320元/吨，01月合约价差-145元/吨，仓单数量59803吨，持仓量14175123480手。
- 现货市场：304/2B卷切边价13250元/吨，废不锈钢304价90500元/吨，主力合约基差500元/吨。
- 上游：电解镍产量29430吨，镍铁产量2.29万吨，精炼镍进口9939.65吨，镍铁进口90.51万吨，SMM1#镍价114750元/吨。
- 产业：300系不锈钢产量1803.73万吨，库存58.77万吨，出口量45.85万吨。
- 下游：房屋新开工面积49061.39万平方米，挖掘机产量3.09万台，大中型拖拉机产量2.19万台，小型拖拉机产量0.9万台。
行业消息
- 中国11月经济数据：工业增加值增4.8%，服务业增4.2%，固定资产投资降2.6%，城镇失业率5.1%。
- 习近平总书记文章《扩大内需是战略之举》，强调加快补齐消费短板。
- 美联储威廉姆斯称货币政策已为2026年做好准备，通胀风险缓解。
- 美联储理事米兰重申政策立场对经济构成限制，潜在通胀接近目标。
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研究员：陈思嘉（从业资格证F03118799，投资咨询号Z0022803）。
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