菜粕早报

菜粕早报（2025-12-17）

每日提示

本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。

目录

每日提示 | 近期要闻 | 多空关注 | 基本面数据 | 持仓数据 | 菜粕观点和策略

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期。
2. 加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
3. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，未来裁定结果尚有变数。
4. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
5. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能。

多空关注

利多：

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空：

1. 国内菜粕需求进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能。

基本面数据

• 豆粕菜粕成交均价价差：小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅扩大。
• 进口菜籽到港：12月小幅增多，进口成本受关税扰动。
• 油厂菜籽库存：维持低位，菜粕库存处于低位。
• 油厂菜籽入榨量：维持零开机。

持仓数据

• 菜粕仓单：连续多日为0。

菜粕观点和策略

基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。

• 中性

基差：现货2520，基差161，升水期货。

• 偏多

库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。

• 偏多

盘面：价格在20日均线下方且方向向下。

• 偏空

主力持仓：主力多单减少，资金流出。

• 偏多

预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。

• 菜粕RM2605：2320至2380区间震荡

研究结论

当前市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。主要风险点包括国内水产养殖需求长假后转淡和未来进口油菜籽到港增多。短期菜粕维持震荡格局，关注后续发展。