消费电子行业月度报告：AI赋能，可穿戴腕表高端化趋势明显

2025年12月16日 核心观点 ⚫行 业 数 据 跟 踪：1）手 机 ：2025年Q3，全 球 智 能 手 机 出 货 量 约 为3.23亿 台 ，同 比 增 长2.6%。2025年Q3，中 国 智 能 手 机 市 场 出 货 量 约 为0.69亿 部 ，同 比微 降0.5%。总 的 来 说 ，2025年 第 三 季 度 ，全 球 市 场 有 所 复 苏 ，但 是 中 国 市 场略 有 调 整 ，AI与 折 叠 屏 等 创 新 技 术 仍 是 驱 动 高 端 换 机 的 核 心 。2）PC：2025年 第 三 季 度 ，全 球PC出 货 量 同 比 增 长9.4%，达 到0.76亿 台 。微 软 将 停 止 对Windows 10的 支 持 仍 是 市 场 增 长 的 关 键 因 素 。展 望 未 来 ，由Windows 10停服 和 向AI PC过 渡 带 来 的 换 机 潮 仍 将 继 续 。3） 平 板 电 脑 ：2025年 第 三 季 度 ，全 球 平 板 电 脑 出 货 量 达 到4004.1万 台 ，同 比 增 长5.1%，实 现 连 续 七 个 季 度 出货 量 提 升 。4）可 穿 戴 腕 表 ：2025年 第 三 季 度 ，全 球 可 穿 戴 腕 表 出 货 量 保 持 相对 稳 定 ，同 比 增 长3%至0.546亿 台 。但 是 从 价 格 的 角 度 看 ，本 季 度 市 场 呈 现出 显 著 的“ 量 稳 价 升 ”趋 势 ，平 均 售 价 同 比 上 涨9%，表 明 市 场 正 加 速 向 高 端化 转 型 。 消费电子 推荐维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 钟宇佳：zhongyujia_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 ⚫行 业 新 闻：1）折 叠 屏：2025年12月2日 ，三 星 电 子 在 韩 国 首 尔 举 行 全 球 发布 会 ，正 式 推 出 首 款 三 折 叠 屏 手 机Galaxy Z TriFold。12月11日 ，华 为 发 布全 新 一 代 折 叠 屏 旗 舰 华 为Mate X7。2）AI/AR眼 镜：10月24日 ，阿 里 巴 巴旗 下 的 夸 克AI眼 镜S1正 式 在 各 大 电 商 平 台 开 启 预 售 ，产 品 将 于12月 初 陆 续发 货 。2025年12月3日 ，在“ 理 想 科 技 日 ”发 布 会 上 ，理 想 汽 车 正 式 推 出 旗下 最 具 突 破 性 的 智 能 终 端 产 品——理 想AI眼 镜Livis。12月9日 ，谷 歌AI眼镜 原 型 机 首 次 用 上 谷 歌Nano Banana图 像 编 辑 能 力 。 ⚫板 块 跟 踪 ：1）近 一 个 月 消 费 电 子 指 数 表 现 ：从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ，消 费 电 子 行业 指 数 跑 赢 沪 深300指 数0.74个 百 分 点 ，跑 输 电 子 指 数1.60个 百 分 点 。从 具体 数 据 来 看 ， 消 费 电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-2.08%， 电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-0.48%，沪 深300指 数 涨 跌 幅 为-2.82%。2）近 一 年 消 费 电 子 指 数 表 现 ：从 涨跌 幅 水 平 来 看 ，消 费 电 子 行 业 指 数 跑 赢 沪 深300指 数20.93个 百 分 点 ，跑 输 电子 指 数3.09个 百 分 点 。从 具 体 数 据 来 看 ，消 费 电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为35.28%，电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为38.37%， 沪 深300指 数 涨 跌 幅 为14.35%。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFind中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：2025年 ， 全 球 消 费 电 子 市 场 在 传 统 品 类 增 长 放 缓 与 以AI为 代 表的 新 动 能 崛 起 的 “ 结 构 性 分 化 ” 中 前 行 ，AI手 机 、AI PC、AI眼 镜 等 新 形 态设 备 加 速 落 地 ，行 业 竞 争 从 单 一 产 品 比 拼 ，转 向 以 全 场 景 体 验 为 核 心 的 生 态 构建 。 中 短 期 内 ， 行 业 或 将 延 续 机 遇 与 挑 战 并 存 的 局 面 ，AI创 新 持 续 深 化 ， 端侧AI新 品 落 地 提 速 为 企 业 带 来 较 为 确 定 性 的 和 行 业 机 遇 ， 但 是 存 储 芯 片 导 致的 成 本 上 涨 也 会 带 来 不 小 的 挑 战 。建 议 关 注 ：水 晶 光 电 、腾 景 科 技 、韦 尔 股 份 、亿 道 信 息 、 天 键 股 份 、 佳 禾 智 能 、 歌 尔 股 份 、 领 益 智 造 、 长 盈 精 密 。 ⚫风 险 提 示 ：AI发 展 不 及 预 期 的 风 险 ；AI渗 透 不 及 预 期 的 风 险 ；技 术 迭 代 和 产品 认 证 不 及 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、行业跟踪：可穿戴腕表高端化趋势明显.................................................................................................3二、行业新闻：折叠屏和AI眼镜探索技术边界..............................................................................................6三、板块跟踪：AI为驱动行业核心引擎.......................................................................................................7四、风险提示.........................................................................................................................................9 一、行业跟踪：可穿戴腕表高端化趋势明显 2025年Q3，全 球 智 能 手 机 出 货 量 约 为3.23亿 台 ， 同 比 增 长2.6%。三 星 和 苹 果 两 大 巨 头 依 然占 据 前 两 位 ， 小 米 稳 居 第 三 ， 而Vivo、传 音等 公 司 之 间 的 竞 争 相 对激 烈。其 中 ， 三 星Galaxy ZFold/Flip 7市 场 反 馈 热 烈 ， 带 动 第 三 季 度 整 体 销 量 同 比 增 长6.3%， 市 场 份 额 同 比 增 加0.6pct。 2025年Q3， 中 国 智 能 手 机 市 场 出 货 量 约 为0.69亿 部 ， 同 比微降0.5%。第 三 季 度 ， 为 手 机 市场 传 统 消 费 淡 季 ，并 且 受“ 国 补 ”政 策 处 于 阶 段 性 交 替 期 影 响，我 国 手 机 市 场 表 现 略 显 平 淡 。其 中 ，Vivo手 机 销 量 虽 然 同 比 下 降7.8%， 但 是 仍 以17.2%的 市 场 份 额 位 居 榜 首 。 总 的 来 说 ，2025年 第 三 季 度 ， 全 球 市 场 有 所 复 苏 ， 但 是 中 国 市 场 略 有 调 整 ，AI与 折 叠 屏 等 创新 技 术 仍 是 驱 动 高 端 换 机 的 核 心。9月 下 旬 起 各 品 牌 旗 舰 新 机 集 中 上 市， 或 将 带 动 第 四 季 度 整 体 市场 回 暖 ， 但 是存 储 器 供 应 紧 缩 、 价 格 上 涨等 因 素或压 缩 手 机 利 润 ， 抵 消 部 分 增 长 动 力 。 2025年 第 三季 度 ， 全 球PC出 货 量 同 比 增 长9.4%， 达 到0.76亿 台。微 软 将 停 止 对Windows10的 支 持 仍 是 市 场 增 长 的 关 键 因 素 。其 中 ，联 想 的 出 货 量 表 现 较 为 突 出 ，不 仅 以25.5%的 市 场 份 额占 据 首 位 ， 出 货 量 的 同 比 增 长 率 也 远 高 于 整 体 市 场 的 增 长 情 况 。联 想 的 突 出 表 现 ， 主 要 由 于 其 率 先在AI PC市 场 建 立 了 优 势 ，抓 住 了 系 统 换 代 和AI PC带 来 的 较 为 确 定 的 行 业 性 机 遇 。展 望 未 来 ，由Windows 10停 服和 向AI PC过 渡带 来 的 换 机 潮仍 将 继 续 。 2025年 第 三季 度 ，全 球 平 板 电 脑 出 货 量 达 到4004.1万 台 ，同 比 增 长5.1%，实 现 连 续 七 个 季 度出 货 量 提 升。其 中 ，苹 果 继 续 以35.6%的 市 场 份 额 占 据首 位 ，并 且 市 场 份 额 相 比 于 第 二 名 的 三 星 高18.3pct，但 是 苹 果 和 三 星 的 出 货 量 较 去 年 同 期 基 本 持 平 。联 想 的 出 货 量 表 现 成 为 本 季 亮 点 ，同 比 增长23%， 系 商 业 平 板 业 务 在 欧 洲 、 中 东 和 非 洲 等 地 区 的 扩 张 。 2025年第 三 季 度 ， 全 球 可 穿 戴 腕 表 出 货 量 保 持 相 对 稳 定 ， 同 比 增 长3%至0.546亿 台。但 是 从价 格 的 角 度 看 ，本 季 度 市 场 呈 现 出 显 著 的“ 量 稳 价 升 ”趋 势 ，平 均 售 价 同 比 上 涨9%，表 明 市 场 正 加速 向 高 端 化 转 型。 从 不 同 价 格 段 的 市 场 表 现 来 看 ， 价 位 分 化 愈 发 明 显 ， 中 端 机 型 表 现 平 平 ， 但 是 功能 更 强 的 入 门 级 基 础 手 环 （50-99美 元 ） 同 比 增 长56%， 高 端 市 场 中500-700美 元 价 格 段 机 型 同 比增 长29%、700美 元 以 上 价 格 段 机 型 同 比 增 长34%。 资料来源：Canalys，Omdia，中国银河证券研究院 资料来源：Canalys，Omdia，中国银河证券研究院 二、行业新闻：折叠屏和AI眼镜探索技术边界 继2025年 世 界 人 工 智 能 大 会 （WAIC） 惊 艳 亮 相 后 ，10月24日 ， 阿 里 巴 巴 旗 下 的 夸 克AI眼镜S1正 式 在 各 大 电 商 平 台 开 启 预 售 ， 产 品 将 于12月 初 陆 续 发 货 。 从 硬 件 配 置 来 看 ， 夸 克AI眼 镜S1采 用 了 当 前 行 业 内 最 成 熟 的 旗 舰 级 解 决 方 案 。核 心 配 置 为 高 通 骁 龙AR1芯 片+恒 玄BES2800低功 耗 协 处 理 器 的 双 芯 片 架 构 ， 搭 配Android + RTOS双 系 统 ， 实 现 动 态 资 源 调 度 ， 在 保 证 性 能 的 同时 优 化 功 耗 表 现 。 （ 链 接 ：https://news.qq.com/rain/a/20251027A04GYE00） 2025年12月2日 ，三 星 电 子 在 韩 国 首 尔 举 行 全 球 发 布 会 ，正 式 推 出 首 款 三 折 叠 屏 手 机GalaxyZ TriFold。 这 款 被 业 界 称 为 “ 安 卓 阵 营 技 术 里 程 碑 ” 的 产