核心观点与关键数据
事件与业绩表现
中原高速披露2025年三季报，2025年前三季度累计实现营业总收入48.88亿元，同比增长3.89%；归母净利润9.61亿元，同比增长16.78%；扣非后归母净利润9.43亿元，同比增长18.11%。加权ROE为7.48%，基本每股收益为0.39元。经营活动现金流量净额达18.68亿元。公司2024年派发现金股息约3.82亿元，每股0.17元，全年分红1次，约占当年度净利润比例的43.4%，对应股息率约4.0%。
核心业务与营收结构
公司核心业务为高速公路的投资建设和经营管理，管养总里程约808公里。2025年前三季度，高速收费收入34.3亿元，同比增长1.63%，占比72%，贡献毛利18.37亿元；建造服务收入占比27.5%，毛利率为零；房地产板块收入占比极少，同比减少50%。子公司并表带来利润稳健增长。
未来发展与投资亮点
未来三年，公司每年分红率不低于40%。公司将加快“两非两资”盘活处置，新路产郑洛高速预计2026年底建成通车，具有盈利能力。公司依托数智科创子公司强化科技创新，设立科技研发专项基金，拓展多元业务布局。
投资评级与风险提示
维持“增持”评级，看好公司未来发展。风险提示包括行业政策风险、融资风险、汽车出行量超预期下滑风险。
盈利预测与财务指标
预计2024-2027年营业收入分别为69.69亿元、72.40亿元、73.70亿元、78.66亿元，同比增长率分别为22.20%、3.89%、1.80%、6.73%；归母净利润分别为8.80亿元、9.92亿元、10.08亿元、10.85亿元，同比增长率分别为6.27%、12.62%、1.67%、7.59%。预计2025-2027年EPS分别为0.44元、0.45元、0.48元，A股市盈率分别为9.72、9.56、8.89。
资产负债表与现金流量表
公司资产负债结构稳健，流动资产合计70.42亿元，长期股权投资55.19亿元，固定资产97.44亿元。2025-2027年投资性现金流分别为-14.64亿元、-11.70亿元、-13.02亿元，融资性现金流分别为-19.49亿元、-19.06亿元、-19.74亿元。
研究结论
中原高速2025年前三季度业绩稳健增长，核心业务稳定，未来郑洛高速建成将进一步提升盈利能力。公司积极拓展科技创新业务，并保持较高分红比例，维持“增持”评级。需关注行业政策、融资及出行量下滑等风险。
