棕榈油缺乏单边大涨动力 菜籽粕供应缓解预期升温

发布时间：2025-12-17 09:20:16作者：宁证期货来源：宁证期货 行情复盘 12月16日，棕榈油期货主力合约收跌0.97%至8410.0元。 资金流向 12月16日收盘，棕榈油期货资金整体流入1.27亿元。 背景分析 截至2025年第50周，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周不变;华东地区菜粕库存18.61万吨，较上周减少0.75万吨;华南地区菜粕库存为24.8万吨，较上周增加1.40万吨;华北地区菜粕库存为3.99万吨，较上周减少0.31万吨;全国主要地区菜粕库存总计47.42万吨，较上周增加0.34万吨。 后市展望 目前中加关税政策导致加拿大菜籽进口近乎停滞，沿海油厂进口菜籽库存已降至零，压榨量连续6周为零，菜粕产出完全停滞，短期供应处于紧平衡状态。不过，供应缓解的预期正在升温，12月澳大利亚菜籽预计到港12万吨。短线菜粕震荡偏弱，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化、上游开停机、菜籽买船和洗船、蛋白替代、下游采购和库存等情况。 研报正文研报正文 【纯碱】 全国重质纯碱主流价1257元/吨，近期价格偏弱;纯碱周度产量73.54万吨，环比+4.48%;纯碱厂家总库存149.43万吨，周下降2.88%;浮法玻璃开工率73.84%，周度-0.89个百分点;全国浮法玻璃均价1090元/吨，环比上日持平;全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04%。 评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场区域窄幅整理操作，原片企业多稳价出货为主，加工厂入市积极性偏弱，刚需为主。国内纯碱市场稳中整理，纯碱企业装置窄幅波动，下游需求表现一般，采购积极性不佳，维持随用随采。纯碱企业库存阶段性高位下降，预计短期震荡运行，中期下行趋势尚未结束。 【原油】 美国石油学会数据显示，截止2025年12月12日当周，美国商业原油库存骤降930万桶;同期，美国汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶;年至今，美国原油库存净下降了920万桶;据央视新闻援引克里姆林宫发言人佩斯科夫的话说，俄乌和平协议备忘录工作正积极推进。 评：尽管隔夜原油库存下降，年度库存也为累积。但在美国推进俄乌和平的努力窗口下，在原油供应过剩的压力，原油破位下跌。短期尚未看到足以改变市场预期的利多因素。高位沽空为佳。 【棕榈油】 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2025年12月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97%。 评：市场将在“利空现实”与“利好预期”之间博弈，缺乏单边大涨的动力，任何反弹都可能遭遇来自高库存的卖压， 短期内预计棕榈油震荡偏弱运行，05合约破位下行。 【菜粕】 据Mysteel调研数据显示：截至2025年第50周，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周不变;华东地区菜粕库存18.61万吨，较上周减少0.75万吨;华南地区菜粕库存为24.8万吨，较上周增加1.40万吨;华北地区菜粕库存为3.99万吨，较上周减少0.31万吨;全国主要地区菜粕库存总计47.42万吨，较上周增加0.34万吨。 评：目前中加关税政策导致加拿大菜籽进口近乎停滞，沿海油厂进口菜籽库存已降至零，压榨量连续6周为零，菜粕产出完全停滞，短期供应处于紧平衡状态。不过，供应缓解的预期正在升温，12月澳大利亚菜籽预计到港12万吨。短线菜粕震荡偏弱，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化、上游开停机、菜籽买船和洗船、蛋白替代、下游采购和库存等情况。 关联品种关联品种棕榈油菜籽粕原油纯碱所属公司：宁证期货