政策支持节能降碳，深入推进新型城市化

核心观点

• 国常会研究进一步做好节能降碳工作，建议关注新型电力系统建设相关机会。
• 国务院以新型城镇化为主题开展集体学习，再提城市更新和稳楼市等。
• 国家发改委发布REITs项目行业范围清单，涵盖15个具体细分方向，进一步拓展REITs发行范围。

关键数据

• 第三季度建筑业整体净利润降幅同环比扩大，但部分央企净利润和经营现金流改善。
• 广义基建投资增速放缓，但电力等领域投资增速较快。
• 2025年1-10月工业增加值6.1%，失业率5.1%，社零4.3%，出口-1.1%，投资-1.7%。

研究结论

• 推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块。
• 推荐铜矿中国中铁、镍矿中国中冶、化工中国化学等顺周期资源品。
• 推荐华电科工、中国电建、上海建工等能源电力/储能/氢能/核电/电网。
• 推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工等低估值高股息/化债/稳增长。
• 推荐中钢国际、北方国际(定增)、中工国际、中材国际、中国海诚等一带一路/国改重组。
• 推荐设计总院、华设集团、华阳国际等AI/低空经济。
• 推荐设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构等智能建造。

风险提示

• 宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。