12月中央经济工作会议点评报告：着力推动高质量发展

报告日期：2025年12月14日 着力推动高质量发展 ——12月中央经济工作会议点评报告 事件： 华龙证券研究所 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。 观点： 产生新的认识和体会。会议认为，通过实践，对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。其中，本次会议提到“既‘放得活’又‘管得好’”，略区别于2024年12月中央经济工作会议提到的“既‘放得活’又‘管得住’”。此外新增“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，还有新增“必须以苦练内功来应对外部挑战”，突出了在贸易保护主义抬头的背景下，扩大和提振内需的迫切性。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 支撑条件和基本趋势未变。会议指出，“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”。这一表述中关于问题与挑战，在2024年12月中央经济工作会议中有相近表述，如“外部环境变化带来的不利影响加深”、“国内需求不足”、“风险隐患仍然较多”等。不过相较于2025年“减少困难”，2026年可能更多转变为“解决问题”。 相关阅读 《2025年1月至11月A股市场流动性情况分析：市场微观流动性增量明显》2025.12.12 《A股投资策略点评报告：2026年政策延续积极》2025.12.11《A股投资策略周报告：11月制造业PMI小幅回升》2025.12.01 聚焦高质量发展。会议强调“着力推动高质量发展”。具体表述体现在“因地制宜发展新质生产力”、“推动经济实现质的有效提升”、“要坚持稳中求进、提质增效”、“扩大优质商品和服务供给”、“高质量推进城市更新”、“制定服务业扩能提质行动方案”、“新一轮重点产业链高质量发展行动”、“增强高质量发展动力活力”、“深入推进中小金融机构减量提质”、“推动共建‘一带一路’高质量发展”、“推动县域经济高质量发展”、“推动海洋经济高质量发展”、“实施稳岗扩容提质行动”、“增加优质高校本科招生”、“在质的有效提升上取得更大突破”、“推动高质量、可持续的发展”等。 请认真阅读文后免责条款 强调货币和财政政策的延续性。会议指出要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策，提到“重视解决地方财政困难”，配套措施提及“健全地方税体系”。要继续实施适度宽松的货币政策，提到把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域以及其他方面政策。 重点任务覆盖八个方面。①坚持内需主导，建设强大国内市场。提到“制定实施城乡居民增收计划”、“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”等其他多方面内容。②坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。提到“建设国际科技创新中心”、“制定服务业扩能提质行动方案”、“新一轮重点产业链高质量发展行动”、“深化拓展‘人工智能+’”等等多项任务。③坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。提到“深入整治‘内卷式’竞争”、“加紧清理拖欠企业账款”、“拓展要素市场化改革试点”、“持续深化资本市场投融资综合改革”等其他多项任务。④坚持对外开放，推动多领域合作共赢。提到“鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易”等多方面。⑤坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。提到“加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展”等多方面。⑥坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。提及“深入推进重点行业节能降碳改造”、“制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”、“加强全国碳排放权交易市场建设”、“实施固体废物综合治理行动”、“加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板”等多方面任务。⑦坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。⑧坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。 投资建议。会议指出要自觉把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断上来，把握我国发展大势，坚定对未来发展的信心。全面贯彻明年经济工作的总体要求和政策取向，在质的有效提升上取得更大突破，推动经济运行和市场预期持续向好，因此，明年经济基本面预期巩固，稳定市场信心，在方向上积极关注主要任务落地实施带来的投资机会。关注包括内需端改善、新一轮重点产业链高质量发展、深度拓展“人工智能+”、深入整治“内卷式”竞争、服务出口、数字贸易、绿色贸易、海洋经济、绿色转型等方向。 风险提示： (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。行业历史数据表现不能完全代表未来，且行业受多种因素影响，结果与实际可能存在差距。第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若关税加征继续超预期，可能会引发全球经济进一步的衰退风险。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所