航运策略日报：CMA发布PSS盘面偏强，盘后SCFIS收于1510.56点环比仅上涨0.1%

中信期货研究|航运策略⽇报 CMA发布PSS盘面偏强，盘后SCFIS收于1510.56点环比仅上涨0.1% SCFIS与上期基本持平，本期指数计入EC2512交割结算价首期。照当前指数推算，后两期指数均值应达到1700点左右。明日MSK开舱将确定市场1月上半月整体宣涨兑现情况，地中海航线整体表现强于欧线，注意波动风险。近期主力合约围绕春节前出货叠加长协谈判旺季预期修复估值，12月下半月至1月初仍有旺季货量支撑；而1月中旬运力或增长至32万TEU附近，预期对1月下半月形成挺价压力，港口拥堵对船期或仍有下调可能。关注明日MSK开舱1月首周运价策略。远月方面关注后续旺转淡节点的情绪转变。 ⼯业与周期团队 研究员： 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651 上周五运价指数整体表现好于预期，MSC发布明年1月上半月涨价函至3700美元/FEU，达飞将从1月起征收250美元/TEU的PSS，CMA线上运价下跌后再度调升。叠加俄乌局势缓和带动市场对远月重建预期升温，今日02合约收于1746点涨3.3%，今日整体增仓1400余手；06、08合约涨幅超3%。盘后SCFIS更新于1510.56点环比仅上涨0.1%；对应运价中枢2160美元/FEU左右。 即期市场运价方面， GEMINI：MSK 51、52周运价分别位于2420、2320美元/FEU，环比开舱上涨20美元。HPL-SPOT 12月20日发运AE1航线运价维持低价2035美元/FEU。 OCEAN：OOCL12月16日发运LL2/FAL2航线维持低价2330美元/FEU，其余航次维持2530-2630美元/FEU。CMA12月下半月运价维持2645美元/FEU，1月线上运价挂出4545美元/FEU高价，官网发布12月29日起亚洲-北欧250美元/TEUPSS。 MSC&PA：下半月均价位于2400美元/FEU。 地缘方面，（1）胡塞方面，据美国《华尔街日报》，美国、也门政府军称，计划在近期对胡塞发动大规模地面攻势。也门政府力图夺回对荷台达港的控制权。关注红海实际控制权后续是否转移。 （2）乌克兰重建预期方面，在俄乌谈判中，泽连斯基上周日提出放弃乌克兰加入北约；近日乌克兰与美国财政部长贝森特举行首次会谈，讨论乌克兰重建与经济复苏；而据《华尔街日报》，特朗普政府向欧洲各国提交了一份文件，详细阐述了美国对乌克兰战后重建的计划，美方希望通过将被冻结的俄罗斯2000亿美元资产用于乌克兰的重建。重建需求预期带动EC远月估值中枢抬升。 基本面方面，鹿特丹和汉堡因冬季风暴及堆场拥堵导致运营延误加剧。据德迅12日发布的港口拥堵报告，鹿特丹、安特卫普平均待泊时间环比回落，但仍为“Heavily disrupted”，汉堡港待泊时间环比再度上涨至2天，泊位已满。后续来看，北欧港口持续拥堵或导致 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 东向航次回程延误，关注12月底-1月船舶延误及春节空班。 交易逻辑方面，SCFIS与上期基本持平，本期指数计入EC2512交割结算价首期。照当前指数推算，后两期指数均值应达到1700点左右。明日MSK开舱将确定市场1月上半月整体宣涨兑现情况，地中海航线整体表现强于欧线，注意波动风险。近期主力合约围绕春节前出货叠加长协谈判旺季预期修复估值，12月下半月至1月初仍有旺季货量支撑；而1月中旬运力或增长至32万TEU附近，预期对1月下半月形成挺价压力，港口拥堵对船期或仍有下调可能。关注明日MSK开舱1月首周运价策略。远月方面关注后续旺转淡节点的情绪转变。 展望：震荡 风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动 现货运价与合约量价 期货合约数据 现货运价数据 基差与⽉差 现货报价 欧线即期运价季节性⾛势 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com