尿素：震荡承压

【基本面跟踪】

• 库存变化：2025年12月10日，中国尿素企业总库存量为123.42万吨，环比下降4.36%。库存下降主要受工业复合肥刚需、储备需求补仓及出口订单兑现推动。库存减少省份包括安徽、海南、河北等；库存增加省份包括河南、湖北、江苏等。
• 短期驱动：硫磺及磷肥政策压制化肥板块投机，现货成交转弱，尿素期货价格短期弱势回调。临近01合约交割，仓单增量明显，预计价格震荡承压。需求端，储备及出口叠加使基本面阶段性改善，但中游补库连续性存疑（东北地区已连续补库两周，追高意愿减弱），驱动偏中性。显性库存连续去库对价格形成支撑。

【估值与压力位】

• 现货成交：周四至周末整体放缓，部分工厂大颗粒售价临近尿素销售指导价，政策压力显现。
• 上方压力：01合约上方1700元/吨为强压力位，突破后部分内蒙古工厂可能释放库存，对东北市场形成抛压。
• 下方支撑：政策底与成本底共振。煤炭价格中枢上移推高煤制尿素现金流成本，出口政策促进中游补库，预计01合约支撑位在1580-1600元/吨。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
短期尿素基本面驱动偏中性，库存去库支撑价格，但补库连续性不足。01合约价格预计震荡承压，上方关注1700元/吨压力，下方支撑在1580-1600元/吨。