铜期货周报：宏观利好加持 铜价高位震荡

2025年12月15日 宏观利好加持铜价高位震荡 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 上周铜价高位震荡，收盘录得上涨。宏观方面，美联储如期降息，明年降息预期持续。产业方面，供应整体偏紧，下游需求整体平稳。 范芮电话：010-84555195 综合来看，铜价周内延续高位震荡。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张目前铜价利空因素：下游消费平淡 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 铜期货周报 上周内外盘比值持续震荡走弱，自周初的7.937一路回落，周五降至7.899。LME市场上周持续维持BACK结构，且现货升水幅度日渐走阔，对比值产生一定影响。近期美联储明年继续降息预期仍在，市场对供应紧张忧虑情绪仍有余温，比值周内将有震荡运行。 上周铜市依托5日均线震荡走强，收盘上涨1.4%。 宏观方面，北京时间周四凌晨，美联储以9比3的投票结果将美国联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%，为三年来最低水平。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储"完全可以等待并观察经济如何发展"。 美国劳工部11日公布的数据显示，截至12月6日当周，首次申请失业救济人数升至23.6万人，这一涨幅为2020年3月以来最高。此前一周该数据曾触及19.2万人的近60年低点，当时正值感恩节假期周。根据美国劳工统计局数据显示，10月职位空缺从前一个月的766万小幅升至767万，高于媒体调查经济学家的预期中值，美国10月JOLTS职位空缺升至五个月高点，但招聘减少、裁员增多，显示劳动力市场的放缓趋势仍在持续。 供应方面，Cochilco数据显示，Codelco10月份的铜产量下降了14.3%至11.1万吨。据SMM数据，上周国内进口铜精矿加工费报-43.08，环比前一周降低0.22美元/吨。此外，据 铜期货周报报道，因市场需求减少，且有部分企业进行设备维护及改造，上周SMM废产阳极板企业开工率为66.71%，环比下降1.86个百分点，其预计本周开工率环比回升3.10个百分点至69.81%。年内《关键原材料法案》（CRMA）在欧盟正式生效，其中，针对铜设定了明确的回收利用基准：到2030年，欧盟每年至少要回收利用其年消费量15%的铜，表明欧盟将加大对本土回收基础设施的投资和立法，并通过更严格的出口管制，确保废铜资源留在欧洲，对全球废铜贸易流形成长期结构性压力。 需求方面，据SMM调研数据，11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比下降8.03个百分点，较预期值高0.93个百分点，同比下降8.03个百分点；11月铜管企业开工率为63.82%，环比增加1.45个百分点，同比减少17.86个百分点；11月中国铜箔企业的开工率86.30%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点；11月黄铜棒企业开工率为50.18%，环比增长6.69个百分点，同比下降4.73个百分点；11月份漆包线行业综合开工率为67.91%，环比增长3.44个百分点，同比下降1.33个百分点。 综合来看，海外库存忧虑依然存在，美联储明年降息预期利好铜价，短期铜价高位震荡格局将继续延续。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145