铜期货周报：铜价高位震荡 等待宏观市场明朗

2025年11月10日 铜价高位震荡等待宏观市场明朗 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 上周铜价延续弱势震荡态势，收盘下跌。宏观方面，海外市场整体趋于平稳，美国政府停摆。产业方面，供应整体偏紧，下游需求整体平稳。 范芮电话：010-84555195 综合来看，铜价周内将继续高位震荡。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张、冶炼厂检修 期货从业资格号F3055660 目前铜价利空因素：下游消费平淡 投资咨询资格号Z0014442 铜期货周报 上周内外盘比值先扬后抑，周初自8.019震荡走强，周三最高达到8.056，后小幅回落。LME市场维持C结构，现货贴水多数时候维持在贴水25美元/吨附近水平。近期美国贸易战忧虑和美国政府停摆带来的宏观市场影响有明显的减弱，汇率对市场干扰减弱，比值短期将窄幅震荡运行。 上周铜市高位震荡，铜价承压5日均线运行，收盘录得下跌。 宏观方面，10月决议后第一波美联储高官发声3位美联储高官表态反对降息，表明鹰派面临挑战越来越大，今年票委施密德称通胀仍过高，明年票委洛根称，除非有明确证据表明通胀将比预期更快下降或劳动力市场将更快降温，否则很难12月支持降息；明年票委哈玛克称10月降息后利率恰好处于中性水平附近。 数据方面，美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期值49.5，亦不及前值49.1。10月份的新订单连续第二个月下降，生产指数疲软，也使得企业维持低水平的雇佣人数，物价支付指数创今年初以来的最低。美国自动数据处理公司（ADP）周三公布数据显示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，也扭转了上月修正后减少3.2万人（本次修正为2.9万人）的局面。挑战者企业报告显示，美国企业10月宣布裁员153074 第1页共4页 铜期货周报 人，同比跃升175.3%，创20年来最高水平。今年以来，美国裁员总数已突破100万，创疫情以来最高水平；同期企业招聘计划规模为2011年以来最低。 供应方面，自由港旗下Grasberg铜金矿泥浆泄漏致工人死亡事件的调查已结束,公司已收到政府的整改建议,Freeport-McMoRan在提交给美国证券交易委员会的文件中称，Grasberg矿区的BigGossan矿和DeepMillLevelZone矿未受泥浆泄漏影响，已于10月底恢复运营。SMM报出的周度进口铜精矿加工费来看，截至11月7日当周，进口铜精矿加工费报-42.04美元/干吨。国内冶炼厂目前仍有大规模的检修计划，虽然检修涉及产能较10月有所回落，但推算影响精炼铜产量仍在较高水平。 需求方面，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%。分产品来看，11月份家用空调排产1276万台，较去年同期生产实绩下降23.7%:冰箱排产778万台，较上年同期生产实绩下降9.4%:洗衣机排产793万台，同比去年同期生产实绩下降0.2%。 综合来看，铜的供需结构平稳，短期海外宏观市场依然存在不确定性，铜价已经大部分反馈宏观情绪转暖带来的利好，周内有望继续延续高位震荡态势。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145