铜期货周报：宏观环境改善 铜价高位震荡

2025年11月3日 宏观环境改善铜价高位震荡 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 上周铜价高位震荡，铜价录得下跌。 综合来看，铜价周内将高位震荡。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 上周铜市高位震荡，周初铜价依托5日均线持续走强，周四最高上冲至89270元，后无力维持，周五铜价快速回落，沪铜收盘录得周度0.81%跌幅。伦铜表现相对沪铜偏强，收盘下跌0.51%。 宏观方面，美联储10月议息会议将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点，为联储一年来首次连续第二次FOMC会议降息，与市场预期一致。此外，美联储此次宣布从12月起结束缩表这一QT行动。不过需要注意的是，鲍威尔表示，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风险，目前面临的局面颇具挑战；委员会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非板上钉钉。 此外，中美经贸磋商持续进行：当地时间10月25日至26日，中美在吉隆坡进行经贸磋商，并就解决各自关切的安排达成基本共识；10月30日，中美元首在釜山会晤，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。会晤达成的成果显示，中美双方都已撤回一些最强有力的筹码。 全球交易所库存情况来看：截至10月30日，LME铜库存较10月24日减少1350吨至13.46万吨；截至10月31日，上期所铜库存较10月24日增加11348吨至11.61万吨；截至 铜期货周报 10月31日，COMEX铜库存较10月24日增加7699吨至35.57万吨。 供应方面，矿山运营近来难言平稳。国际铜业研究组将2025年铜矿供应增长预期从2.3%下调至1.4%，并预计2026年仅增长0.9%，显示供应结构性趋紧。SMM报出的周度进口铜精矿加工费来看，截至10月31日当周，进口铜精矿加工费报-42.15美元/干吨。国内冶炼厂目前仍有大规模的检修计划，虽然检修涉及产能较10月有所回落，但推算影响精炼铜产量仍在较高水平。 需求方面，产业在线数据显示，2025年9月中国家用空调生产1056.7万台，同比下滑13.5%；销售1088.4万台，同比下滑10.2%。其中内销594.9万台，同比下滑2.5%；出口493.5万台，同比下滑18.1%。2025冷年中国空调电机总销售51647.6万台，同比增长14.7%，其中内销41646.6万台，同比增长13.7%；出口10001万台，同比增长19.2%。 综合来看，铜的供需结构平稳，短期宏观市场依然存在不确定性，铜价已经大部分反馈宏观情绪转暖带来的利好，周内有望继续延续高位震荡态势。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145