金属铜周报：宏观数据利好 铜价高位震荡

请务必阅读最后重要事项 第0页 u 宏观数据利好 铜价高位震荡 要点： 本周铜价高位整理，沪铜围绕5日线震荡，伦铜突破新高后小幅回落等待5日线。本周PMI数据超出预期进一步为工业品价格提供支持。国内需求短期内难以见到拐点。库存角度，产成品库存和原材料库存双双下降，二者差值进一步提高，显示企业仍处于去库存阶段。结合高位的生产指数和新订单指数，说明下游需求旺盛，制造业生产继续保持增长。在供给侧改革的大背景下，各行业集中度大幅提升，产能利用率均保持在高位，持续上涨的价格为企业带来良好的盈利空间。旺盛的需求为大宗商品市场的工业品价格提供上涨支持，PPI或继续走升。 根据SMM本周进口铜精矿市场成交清淡，持货商仍贴近80美元/吨一线报盘，在目前零单现货TC的位置，即使实际成交能有1-2美元/吨的议价空间，冶炼厂采购意愿仍偏弱，进口铜精矿市场供需僵持局面未有改观。 铜库存持续走降，LME公布的持仓报告显示基金多头头寸连续第六周增加。当前市场逻辑在于环保因素对供给形成冲击，需求相对较好，现货市场也逐渐接受当前价位。题材上，供给限制仍有炒作空间。技术上铜价同样处在上升通道，或再次尝试冲击53000关口。从量能角度，本周沪铜持续减仓缩量运行，多空离场观望情绪一致。本轮上涨也未有回调，技术上有一定回补需求，延续震荡思路。 观点：震荡，52000-53000 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作者： 相阳 执业编号：F3009863 资格：CIIA 联系方式：010-68578169 / xiangyang@foundersc.com 成文时间：2017年9月1日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周上期所铜库存较上周减3862吨至183582吨。9月1日LME铜库存减4950吨至223500吨。单周减少17325吨。 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%05101520253035X 10000上期所库存库存小计:阴极铜:总计同比增幅环比增幅0510152025303540051015202530X 10000X 10000国外库存LME亚洲LME欧洲LME北美LME总库存（右）COMEX库存（短吨,右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 CFTC总持仓 非商净多持仓占比 商业净多持仓占比 套利持仓占比 2017-08-22 329,725 12.40% 12.50% 29.40% 2017-08-15 333,951 11.10% 11.10% 29.30% 增减 -4,226 1.30% 1.40% 0.10% 0510152025303540-20-15-10-5051015202530X 10000CFTC持仓CFTC总持仓非商净多持仓占比商业净多持仓占比套利持仓占比 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 据SMM，周五上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格50450元/吨-50530元/吨，升水铜成交价格50470元/吨-50570元/吨。今沪期铜高位调整，持货商报价稳定，由于好铜占比少，好铜较受欢迎，贴水百元成交活跃，湿法铜贴水在200元/吨附近，不及昨日有价格优势，成交亦弱于昨日，平水铜持平，未有进一步扩展空间，供需双方略显拉锯。今日市场表现虽较稳定，但成交不及昨日，盘面尚在调整中，下游仅保持刚需接货。 -40-35-30-25-20-15-10-50-150-100-50050100150升贴水1#电解铜升贴水:最大值LME铜升贴水(0-3) 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 中国8月财新制造业PMI 51.6，为今年2月以来最高位；预期 51，前值 51.1。 国家发改委网站8月31日发布7月份有色金属行业运行情况，7月份，全国十种有色金属产量同比零增长，去年同期为增长0.7%。其中，铜产量增长1.5%，增速同比回落8.1个百分点；电解铝产量下降0.3%，降幅同比收窄1.2个百分点。铅产量增长5.6%，增速同比提高1.1个百分点；锌产量下降6.3%，去年同期为增长0.4%。 请务必阅读最后重要事项 第3页 墨西哥国家统计局公布数据显示，该国6月铜产量较去年同期增加8.6%，至44,087吨；铅产量同比增加14.0%，至13,698吨；锌产量同比增加1.4%，至34,545吨。黄金产量同比减少5.6%，至10,005公斤；白银产量较去年同期减少0.8%，至350,645公斤。 请务必阅读最后重要事项 第4页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。