投中嘉川：1-11月IPO止跌回升 福建募资同比涨幅最大

数据来源：投中嘉川CVSource报告时间：2025.12 目录 报告撰写 王笑数据分析师emma.wang@chinaventure.com.cn 赵君亭数据分析师tina.zhao@chinaventure.com.cn 中国企业IPO退出机构渗透分析...................................................................5中国企业IPO退出账面回报分析...................................................................6中国企业IPO退出交易板块分析...................................................................7 报告口径： 中国企业IPO全球市场分析.....................................................................................8 中国企业：A股市场为于上海证券交易所及深圳证券交易所成功上市企业；港股市场为业务主要地区在中国（含港澳台）的企业，特别提示的是，业务主要地区与上市公司总部所在地存在不一致情况；美股市场为公司总部地址位于中国（含港澳台）的企业。全球市场：A股、港股、美股及全球范围内剩余其他证券交易市场，重点在前三个市场且本报告图表数据均仅涵盖该部分市场。上市类型：仅包含新股发行情况，不包含港股中介绍上市、转板上市，并且IPO募资规模统计已剔除港股中销售股份而非新股发售部分募资金额。汇率换算：报告中所有涉及的港股与美股IPO募资总额均已按上市当日汇率换算为人民币进行统计。投资回报率：截至IPO上市日期，在账面退出回报的基础上进行计算。投资回报率=（本次账面退出回报+前几轮实际退出金额－总投资金额）/总投资金额。 中国企业全球IPO分析.................................................................................8中国企业A股IPO分析...............................................................................11中国企业港股IPO分析...............................................................................12中国企业美股IPO分析...............................................................................13 中国企业IPO行业与地区分析...............................................................................14 中国企业IPO行业分析...............................................................................14中国企业IPO地区分析...............................................................................16 中国企业十大热门IPO...........................................................................................18 中国企业IPO募资金额与当日市值TOP10.................................................18中国企业前十大IPO发行概览....................................................................19 IPO政策回顾.........................................................................................................20 2025年1-11月VC/PE机构上市战绩一览 2025年1-11月VC/PE机构IPO战绩一览 核心发现 共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为54%。中金资本参投14家企业，IPO战绩夺魁。电子信息行业账面退出回报超千亿，港交所主板账面退出回报最高。250家中企在全球市场IPO，IPO数量及募资金额止跌回升，港交所主板IPO数量与募资金额双居首位。 中国企业IPO退出分析 中国企业IPO退出机构渗透分析 获VC/PE机构投资企业数量同比上涨 2025年1-11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54%；VC/PE机构渗透率为54%，同比下降4.54%。2025年11月，共15家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨36.36%，环比下降6.25%；VC/PE机构渗透率为68.18%，同比上涨23.96%，环比上涨15.05%，机构渗透率创2025年内新高。 2018年-2025年1-11月VC/PE机构IPO渗透率 2024年11月-2025年11月VC/PE机构IPO渗透率 中国企业IPO退出账面回报分析 电子信息行业账面退出回报超千亿 2025年1-11月，VC/PE机构IPO账面退出回报规模为3,232亿元，同比上涨1.07倍；平均账面回报率为2.72倍，同比下降24.65%。2025年11月，VC/PE机构IPO账面退出回报规模为239亿元，同比上涨79.7%，环比下降49.9%；平均账面回报率为1.78倍，同比下降25.83%，环比上涨7.23%。2025年1-11月，电子信息行业账面退出回报为1,007.57亿元，账面退出回报最高；消费行业账面回报倍数为12.89倍，账面回报倍数最大。 2024年11月-2025年11月VC/PE机构IPO退出账面回报 表2：2025年1-11月电子信息行业账面退出回报超千亿 中国企业IPO退出交易板块分析 港交所主板账面退出回报最高 2025年1-11月，从不同交易板块看，港交所主板账面退出回报最高，为1,976.99亿元；上交所科创板626.53亿元、上交所主板291.71亿元，分别排第二、三名；纳斯达克全球精选市场账面回报倍数最高，为80.03倍，主要来源于霸王茶姬的IPO发行。奇瑞汽车账面退出回报为610.39亿元，账面回报最高；共有8家企业账面退出回报超100亿。 表3：2025年1-11月港交所主板账面退出回报近两千亿元 表4：2025年1-11月IPO账面退出回报前十有5家企业在港交所主板上市 中国企业IPO全球市场分析 中国企业全球IPO分析 IPO发行止跌回升 2025年1-11月，共计250家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比上涨26.26%；IPO募资金额为3,183亿元，同比上涨1.43倍。IPO数量与IPO募资金额均止跌回升。2025年11月，IPO数量为22家，同比上涨10%；IPO募资金额为471亿元，同比上涨2.06倍。2025年有6个月IPO募资金额超过300亿元，下半年IPO募资金额显著高于上半年。 2015年-2025年1-11月全球市场中企IPO数量及金额 2024年11月-2025年11月全球市场中企IPO数量及金额 港交所主板IPO募集金额超2,000亿元 2025年1-11月，从IPO数量来看，港交所主板为86家，数量最多，纳斯达克资本市场为57家，位列第二；从IPO募资金额来看，港交所主板募资2,132.44亿元，募资金额最多，沪深交易所4个交易板块募资均超百亿。 与2024年1-11月相比，从IPO数量看，港股IPO数量同比上涨53%，增幅最大，美股IPO数量同比上涨25%，增幅次之，A股IPO数量同比上涨10%；从IPO募资金额看，港股募资同比上涨2.32倍，涨幅最大，A股募资同比上涨69%，涨幅次之；美股募资同比下降18%。 表5：2025年1-11月港交所主板IPO募资金额最高 表6：2025年1-11月港交所IPO金额同比上涨2.32倍 全球中企IPO首日破发率16.4% 2025年1-11月，首日涨幅TOP10均为A股上市企业，其中大鹏工业首日涨幅12.11倍，涨幅最大，涨幅前十中有5家企业来自北交所；首日跌幅TOP10企业均来自港交所主板和纳斯达克资本市场，其中海螺材料科技首日跌幅47.67%，跌幅最大。 2025年1-11月，共有250家企业上市，其中有41家企业首日破发，首日破发率为16.4%，IPO首日涨幅位于[0,100%）区间的企业共有106家，占比42.4%，占比最大。 表7：2025年1-11月北交所首日表现最佳 2025年1-11月全球市场中企IPO首日涨跌幅分布区间 中国企业A股IPO分析 A股IPO发行止跌回暖双创板推动未盈利企业上市 2025年1-11月，共计98家中国企业在沪、深、北三市IPO，IPO数量同比上涨10.11%；IPO募资金额共计972.8亿元，同比上涨68.97%。A股IPO市场止跌回暖。2025年6月18日，证监会宣布扩大科创板第五套标准适用范围、正式启用创业板第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。10月，禾元生物、必贝特、西安奕材三家未盈利企业登陆科创板，其中前两家为创新药企业，西安奕材属于半导体行业。 2015年-2025年1-11月A股市场中企IPO数量及金额 表8：2025年1-11月A股募资金额前十中有5家属于汽车交通行业 2025年1-11月A股市场中企IPO募资金额TOP10 中国企业港股IPO分析 港股IPO创四年新高20家企业实现两地上市 2025年1-11月，有87家中国企业在香港IPO，IPO数量同比上涨52.63%；IPO募资金额共计2,132.89亿元，同比上涨2.32倍。港股IPO数量连续2个月上涨。2025年1-11月，共有17家A股上市企业登陆港股，实现A+H上市，代表企业有宁德时代、赛力斯等先进制造企业；共有3家纳斯达克企业登陆港股，实现港美两地上市，分别为禾赛、小马智行、文远知行，3家均属于智能驾驶领域。 2015年-2025年1-11月港股市场中企IPO数量及金额 表9：2025年1-11月港股IPO募资金额前两名均属于能源及矿业行业 中国企业美股IPO分析 中企美股IPO数量创10年新高中企赴美上市条件收紧 2025年1-11月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为65家，IPO数量同比上涨25%；IPO募资金额共计77.21亿元，同比下降18.24%。中企在美股IPO数量创十年新高，在65家上市企业中，香港企业共有32家，占比近50%。 2025年3月，纳斯达克提交的IPO流动性新规获批准；9月，纳斯达克宣布提议修改上市标准，对主要在中国运营的企业，募集资金最低要求为2500万美元。11月，在美股上市中企数量为0，是继2024年6月后再次出现美股上市数量为0的月份。 2015年-2025年1-11月美股市场中企IPO数量及金额 表10：2025年1-11月霸王茶姬募资29.64亿元居首位 中国企业IPO行业与地区分析 中国企业IPO行业分析 先进制造IPO数量与能源及矿业募资金额双居首位 2025年1-11月，从IPO数量来看，先进制造行业共43家名列第一，电子信息、医疗健康行业分别