最新动态
- 财务表现：2025年第三季度，公司归母净利润同比增长24.41%，主要得益于提质降本增效、营业收入增加以及营业成本与财务费用下降。前三季度累计垃圾进厂量同比增长2.00%，发电量同比增长1.17%，上网电量同比增长1.46%，供汽量同比增长111.91%。
- 费用控制：公司通过大修项目减少、环保耗材集采降本、备品备件集采降本等措施降低维修费用、环境保护费和材料费。同时，公司逐步偿还银行贷款并开展债务置换，财务费用有望继续下降。
动向解读
- 广元二期项目：广元市城市生活垃圾焚烧发电二期项目开工建设，设计日处理垃圾350吨，年发电量0.48亿千瓦时，将提升全市垃圾焚烧处理能力至1050吨/日，基本实现全域垃圾“零填埋”。
- 海外市场拓展：公司参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标，并与亚洲联合基建签署合作框架协议，共同拓展海外垃圾焚烧发电项目。
策略建议
- 盈利预测：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.97亿元、7.35亿元、7.79亿元。参考同行业公司，给予公司2026年10.4倍PE，对应目标价6.05元，首次覆盖给予“增持”评级。
公司概况
- 业务模式：公司主要从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务，以BOT等特许经营方式开展。
- 市场布局：公司业务覆盖20个省/直辖市/自治区，形成立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局。
- 核心技术：公司主要使用自主研发的三驱动逆推式炉排炉，具有独特的一体式三段设计，可灵活调整运行速度，控制火床分布，降低灰渣热灼减率。
财务报表分析和预测
- 资产负债表：公司货币资金持续增长，流动资产和总资产稳步提升，长期借款保持稳定，总负债及总权益规模扩大。
- 利润表：公司营业收入保持稳定增长，营业成本和财务费用下降，净利润持续提升。
- 主要财务比率：公司ROE、ROA、ROIC等指标表现良好，销售毛利率和净利率稳步提升，资产负债率逐步下降。
- 现金流量表：公司经营活动现金流稳定，投资活动现金流波动较小，筹资活动现金流逐步改善，现金净增加额持续增长。
风险提示
分析师介绍
- 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。
公司评级定义
- 买入：相对表现>15%；或公司或行业基本面 outlook 有利。
- 收集：相对表现5%至15%；或公司或行业基本面 outlook 有利。
- 中性：相对表现-5%至5%；或公司或行业基本面 outlook 中性。
- 减持：相对表现-5%至-15%；或公司或行业基本面 outlook 不利。
- 卖出：相对表现< -15%；或公司或行业基本面 outlook 不利。
行业评级定义
- 跑赢大市：相对表现>5%；或行业基本面 outlook 有利。
- 中性：相对表现-5%至5%；或行业基本面 outlook 中性。
- 跑输大市：相对表现<-5%；或行业基本面 outlook 不利。
免责声明
- 本研报不构成任何投资建议，投资者需自行承担投资风险。
