2026年苹果期货年度行情展望：强者恒强

---2026年苹果期货年度行情展望 报告导读： 25/26年，产量/入库量下降，优果率下降，仓单成本上升；牛市交易仓单成本，虽然预期已经兑现，但涨价的逻辑仍保持完好，市场大概率将呈现强者恒强格局，关注回调做多机会。 风险提示：自然灾害，消费不及预期，出库节奏，产业政策。 目录 1. 2025年苹果期货走势回顾............................................................................................................................................................3 2.1产量减少、优果率明显下降.....................................................................................................................................................................42.1.1产量：25/26年产量减少8.3%.........................................................................................................................................................42.1.2质量：25/26年优果率下降幅度略微超预期.............................................................................................................................52.2入库量连降2年，关注涨价去库机会..................................................................................................................................................52.2.1库存：25/26年入库量减少12.4%..................................................................................................................................................52.2.2现货价格：25/26年收购价格提高................................................................................................................................................62.3交割基差为负，且波动巨大.....................................................................................................................................................................72.3.1基差：交割基差总体为负.................................................................................................................................................................72.3.2交割量：车船板交割为主，交割量大幅减少............................................................................................................................82.3.3交易数据：持仓量大幅增加............................................................................................................................................................9 3.结论与投资展望..............................................................................................................................................................................9 （正文） 1.2025年苹果期货走势回顾 苹果价格先抑后扬。2025年，苹果价格总体呈现现货震荡上行、期货先抑后扬格局。栖霞市场80#一二级条红苹果现货价格自2024年11月初6800元/吨起步，11月下旬上涨到8000元/吨，并在2025年4-5月份三连跳上涨至8500元/吨。2025年7-8月份现货价格回落至7300元/吨，11月份则再度上涨至8900元/吨。24/25年合约价格波动区间为4500-8500元/吨，且临近交割基差大幅走高。截至2025年11月底，25/26年合约波动区间为7100-10000元/吨。 资料来源：Wind，卓创，国泰君安期货研究 第一阶段（2025年1-6月）：旧果价格偏弱，新果价格偏强。现货价格总体平稳，旧果期货价格偏弱，临近交割基差大幅走高，新果期货价格偏强，“热、干、风”交易一度造成价格大涨。交割属性对价格的影响较大。 第二阶段（2025年7-8月）：现货跌、期货涨。7-8月份，苹果现货价格震荡下行，期货价格逆势上涨，一方面是商品价格交易反内卷普涨，另一方面也与交易减产预期有关。 第三阶段（2025年9月至今）：预期先行，共振上涨。9月份以来，苹果期货价格大幅上涨并带动现货价格稳中有升。苹果期货价格上涨，主要交易苹果基本面为主，同期红枣、生猪和鸡蛋等生鲜品价格下跌为主。9-10月份，华北苹果产区罕见连绵阴雨，对优果率产生较大影响。 2.2026年苹果期货年度展望：强者恒强 2.1产量减少、优果率明显下降 2.1.1产量：25/26年产量减少8.3% 24/25年苹果产量同比增加5.1%。卓创资讯数据显示，2024年06月，全国苹果坐果期产量同比增加5.2%至3871万吨。2024年10月，全国苹果套袋期产量同比增加3.8%至3862万吨。2024年12月，全国苹果最终产量同比增加5.1%至3735万吨。 25/26年苹果产量预计减少。2025年以来，西北核心产区遭遇“热、干、风”以及华北产区连绵阴雨等多重极端天气叠加影响，存在一定减产预期。2025年06月，卓创资讯预计全国苹果坐果期产量同比减少5.5%至3659万吨。2025年10月，卓创资讯预计全国苹果套袋期产量同比减少8.3%至3423万吨。 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 2.1.2质量：25/26年优果率下降幅度略微超预期 24/25年优果率明显增加。24/25年，生长条件恢复正常，优果率再次增加，陕西80#以上果占比大幅攀升至53.5%，山东80#以上果占比72.2%。 25/26年优果率下降幅度略微超预期。4月上中旬寒潮伴随局部冰雹，以及持续干旱等影响，对陕西产区优果率产生明显影响。9-10月份山东和河南出现罕见连绵阴雨，对优果率产生较大影响。由于24/25年陕西优果率属于历年较高水平，25/26年优果率下降符合市场预期，但是下降幅度略微超预期。 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 2.2入库量连降2年，关注涨价去库机会 2.2.1库存：25/26年入库量减少12.4% 全国苹果入库量连续2年下降。卓创数据显示，23/24年苹果入库量为892万吨，同比增加1.6%。24/25年全国苹果库存峰值为840万吨，同比减少5.8%。25/26年，现阶段苹果入库量峰值为736万吨，同比减少12.4%。 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 2025年“涨价去库”符合预期，预计2026年将重演。23/24年，期初库存微增，现货价格较为强势，春节后去库对应价格下跌，去库节奏较快。24/25年，增产情况下入库量同比下降，去库压力前置，我们在2025年苹果年报中提到“预计春节后去库对应价格走强”。2025年4-5月，大量去库对应价格上涨，与我们之前的预期一致。25/26年，由于入库量继续下降，我们认为2026年继续重演2025年“涨价去库”的概率较大。 2.2.2现货价格：25/26年收购价格提高 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 25/26年苹果收购价格提高。卓创数据显示，2024年10月底山东栖霞80#一二级收购价格为6.8元/公斤，2024年11月底山东栖霞80#一二级收购价格为8.0元/公斤，环比上涨1.2元/公斤。2025年4月份开始，苹果批发价格走强，价格高于2023年和2024年同期。2025年10月底山东栖霞80#一二级收购价格为8.0元/公斤，2025年11月底山东栖霞80#一二级收购价格为8.9元/公斤，环比上涨0.9元/公斤。苹果收购价格提高符合预期。 2025年下半年水果价格分化明显。从水果的绝对价格水平来看，2025年下半年的香蕉、蜜桔价格自近年高位水平回落，西瓜价格呈季节性波动，鸭梨价格略微低于2024年同期。水果价格分化明显，对苹果价格支撑效果不强。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2.3交割基差为负，且波动巨大 2.3.1基差：交割基差总体为负 基差由正转负，波动巨大。24/25年的合约，除AP2410、AP2411合约以外，其余合约均为正基差交割，说明总体定价逻辑一致。25/26年的合约，基差由正转负，已经交割的合约交割基差全部为负。自AP2411合约开始，苹果期货执行新的交割标准，主要变动为基准交割品可溶固形物标准由12.5%下调至12%，替代交割品增加升水1000元/吨交割品，贴水500元/吨交割品的质量容许度下限由25%扩大至30%。在增加升水交割品以及降低质量容许度的情况下，基差仍呈明显的方向性变化，表明“牛市仓单成本定价”的逻辑仍有效。 资料来源：Wind，卓创，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，卓创，国泰君安期货研究 2.3.2交割量：车船板交割为主，交割量大幅减少 车船板交割为主，交割量大幅减少。AP1905合约以前，市场采用仓库仓单交割；AP1907合约开始，虽然市场仍有零星仓单，但是总体以车板交割为主。截至2025年11月底，苹果期货上市以来累计摘牌52个合约，单个合约平均交割量为257手，最高为AP2310合约的894手，最低为AP2504合约的6手。23/24年平均交割量为357手，24/25年平均交割量为469手，虽然有所增加，但是总体基数仍偏低，特别是在降低交割标准和增加替代品升水以后仍难以放量交割，表明苹