2026年鸡蛋期货年度行情展望：产能加速去化，周期反转

核心观点

• 周期反转预期：2025年鸡蛋行业进入亏损周期，但2026年具备开启上行周期的条件，主要受产能去化和种源优化驱动。
• 产能去化加速：2025年行业持续亏损超8个月，养户淘汰积极性提升，2026年供应同比将下降；规模化加速过程中，头部集团新建产能空置，2026年上半年可能加速补苗，上涨周期持续性存疑。
• 需求端变化：2025年鸡蛋成本中枢下降，低价刺激消费，冷库蛋投机需求阶段性提升，但下半年旺季冷库蛋流通抑制常规消费；2026年市场回归常态，冷库蛋体量低于2025年，常规消费稳定，但需考虑涨价后消费抑制。

关键数据和研究结论

• 2025年鸡蛋期现走势：分为五个阶段，从预期主导到淘汰增量，最终提前交易反转。
• 供应端：
  • 现金流消耗，去产周期开启（2025年4月蛋价跌破现金成本，8月旺季表现不及预期）。
  • 补苗积极性下降，2026年一季度补苗积极性低，但规模化提升或导致下一轮补苗加速。
  • 老鸡淘汰加速，但总量仍不足（2024年淘汰日龄创历史新高，2025年11月加速淘汰）。
  • 存栏结构优化，父母代种鸡存栏持续上行，2026年新补苗群体产蛋率有望提升。
• 需求端：
  • 季节性规律延续，淡季不淡，旺季消费强势未延续（2025年淡季销量大增，下半年旺季不旺）。
  • 生猪周期转下行，替代需求减弱（2025年生猪价格下行，反向替代鸡蛋消费）。
• 投资展望：
  • 2026年上半年现货核心波动区间2400-4000元/500公斤，期货指数3700-4600元/吨。
  • 下半年旺季价格或有明显上涨，核心波动区间3300-4700元/吨。
  • 节奏上，上半年逢低做多旺季合约，三季度关注现货摸顶后的逢高做空机会，产业端根据预期利润安排套期保值。