生猪周报：关注南方腌腊表现及北方疫情发酵

一、生猪期现价格回顾

• 本周全国生猪出栏均价11.30元/kg，环比下跌0.27%，同比下跌28.17%。
• 现货价格先弱后强，前期供应压力持续释放，肥标价差走弱，市场价格承压，但腌腊支撑下略有好转。
• 盘面整体偏弱，疫情炒作加剧，市场担忧后期抛压，基差维持平水结构，期现继续磨底。
• 3-5月正套表现，出栏进度尚可，猪价稳中偏弱，不利于产能去化及远期行情复苏。

二、基本面梳理

• 自繁自养模式出栏肥猪利润亏损，仔猪价格稳定但仍在成本线以下。
• 饲料销量环比增加，主要增幅在育肥料上，玉米价格反弹加剧，未来饲料成本或持续回升。
• 官方能繁母猪存栏量环比下降1.1%，首次低于4000万头，但仍高于正常保有量目标。
• 大型及小型养殖端去产能，中型有增量，能繁性能稳定，仔猪出生将出现拐点。
• 淘汰母猪价格坚挺，未出现主动淘汰，以更换性能为主，高胎龄母猪为主。
• 理论测算显示后续供应将持续增加，北方二次育肥栏舍利用率下降，南方降幅较小。
• 海关数据显示10月猪肉进口环比下降，1-10月累计同比减幅3.3%。
• 猪肉收放储：截至12月3日，猪粮比为5.21，跟随猪价下跌。

三、行情展望

• 供应端：能繁母猪存栏下降，明年下半年供应或有拐点，目前性能表现好，淘汰以性能优化为主，理论测算后续供应持续增加，体重下降，二次育肥及中小散出栏加快，北方疫情发酵，小猪出栏占比增加。
• 成本：肥猪价格缺乏提振，仔猪震荡，当前育肥成本约10.5元/公斤，饲料价格低位稳，全行业亏损。
• 需求：南方腌腊启动，需求有支撑，肥标价差回落，二次育肥零星入场，支撑有限。
• 现货价格稳定，伴随南方腌腊需求起量，下方承接能力增强，12月-1月行情不确定性大，疫情压制或二次育肥入场支撑价格。
• 供需偏松格局下，盘面持续上行乏力，关注疫情发酵情况。