【国债周报（TL&T&TF&TS）】：债期先扬后抑，补缺结束

主要观点

• 国债期货周度行情：上周国债期货先扬后抑，周初上涨，30年期品种表现强势，但周五转为下跌，30年期跌幅最大。反弹动力来自超跌反弹和技术性补缺，资金面宽松；调整则因中央经济工作会议召开及补缺结束。
• 中央经济工作会议要点：会议指出外部环境恶化常态化，国内“供强需弱”，需统筹内外经济；强调提升物价目标重要性，货币政策将更灵活高效，工具箱丰富；畅通传导机制，支持扩大内需、科技创新、中小微企业。
• 后市展望：短期短端债券企稳，长端波动大，十年期收益率或维持在1.75%~1.85%；配置型资金可侧重中短端和高等级信用债，交易型资金可关注超长端波段机会。
• 中长期判断：有效需求不足是主要挑战，通缩延续；货币政策先行，低利率环境是关键，财政政策协同加码。

关键数据

• 国债收益率及利差：附图展示国债收益率及利差变化。
• 国债期货套利指标：附图展示国债期货套利指标跟踪数据。
• 国债期货基差、IRR、隐含利率：附图展示相关指标数据。

研究结论

• 短期策略：短端债券相对稳健，长端波动大，现券收益率区间可控；配置型资金锁定票息，规避风险；交易型资金关注超长端波段机会。
• 中长期判断：基本面对债期利好，通缩延续，货币政策宽松，低利率环境持续。