市场概述
本周甲醇价格大幅走弱，主要受仓单注册和海外高发运影响，成交走弱，港口因卸船问题库存去化。
供应端
- 开工：全国开工率76.64%（升0.45个百分点），西北开工率87.53%（升1.05个百分点），非一体化开工率68.87%（升0.61个百分点）。
- 进口：下周沿海到港预估87.69万-88万吨（+30%）；截至12月12日，伊朗已装船43万吨。
- 海外装置：伊朗7套装置停车（合计1220万吨产能），包括Apanada、Sabalan等。
需求端
- 传统下游：醋酸开工率73.37%（+0.8%），二甲醚6.59%（+0.15%），甲醛31.43%（-0.05%），MTBE 70.88%（-0.39%），DMF 55.27%（0%），甲缩醛12.26%（0%）。
- 库存：港口去库7.97万吨，内地去库1.24万吨。
估值
- 价格：港口现货2070-2090元/吨（-35元），基差01-10到-7（+3）；CFR中国周均价241美元/吨（-3）。
- 煤炭：国内动力煤市场价格重心下探，交投不活跃。
- 上游利润：加权利润小幅走强。
- 下游利润：下游利润略修复。
总结
- 港口：伊朗限气导致多套装置停车，12月伊朗发船43万吨，发运速度超预期，预估12月发货70-80万吨，1月进口130万吨以上，近期偏弱震荡。
- 内地：供需双增，前期装置重启较多，产量增加，传统需求开工小幅提升（醋酸、二甲醚），山东某MTO近期顺利投产对甲醇需求有增加预期。05合约等发运减少后逢低偏多。
策略
- 单边：观望。
- 月差：35偏正套（可陆续平仓）。
- 跨品种：多甲醇05空PP05等驱动。
甲醇周度产业链数据
- 上游：国内上游开工升，海外开工升。
- 下游：MTO开工下滑（富德60万吨计划内检修，联泓37万吨本周投产），传统下游开工持平。
- 库存：内地库存低位去库，港口库存去化，下周到港大幅增加。
- 价格：港口价格变化不大，内地走弱。
- 全球价差：中国-全球价差走强。
- 外盘：小幅回升，供应端海外开工率下降。
- 估值：上游利润加权利润走强。
- 需求：MTO开工走弱，MTO现金流略走弱；传统下游开工小幅回升，传统下游加权利润走强。
进口
- 2025年11月甲醇进口维持高位。
- 国内部分下游低利润推迟投产，联泓MTO12月中已投产。
