甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年12月12日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 甲醇周度核心变化 ◼市场概述：本周甲醇价格随着仓单注册和海外依然维持高发运下，大幅走弱，成交走弱，港口因卸船问题，库存去化。 供应端 2.开工：全国开工76.64%（升0.45个百分点），西北开工87.53%（升1.05个百分点），非一体化开工68.87%（升0.61个百分点）。 3.进口：下周沿海到港预估87.69万-88万吨万吨（+30%）；截止12月12日伊朗已经装船43wt 4.海外装置：目前伊朗7套装置停车（伊朗Apanada165，Sabalan 165，Arian 165，Kimiva165，ZPC2# 165，Marian 165停车.kaveh 230） 需求端 2.传统下游：醋酸73.37%（+0.8%），二甲醚6.59%（+0.15%），甲醛31.43%（-0.05%），MTBE 70.88%（-0.39%），DMF 55.27%（0%）和甲缩醛12.26%（0%）库存：港口去7.97万吨，内地去1.24万吨 估值： 1.价格:港口现货：2070-2090（-35），基差01-10到-7（+3）；CFR中国周均价241美元/吨（-3），2.煤炭：国内动力煤市场价格重心继续下探，市场交投不活跃。3.上游利润：加权利润小幅走强4.下游利润：下游利润略修复 ◼总结：港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，截止目前伊朗停车7套合计1220万产能，12月伊朗发船43万吨，伊朗发运速度超预期，预估12月发货仍有70-80万吨，1月进口130以上，近期偏弱震荡:内地方面:供需双增，前期装置重启较多，产量增加，传统需求开工小幅提升(醋酸，二甲醚)，山东某MTO近期顺利投产对甲醇需求有增加预期。05合约等发运减少后逢低偏多。 ◼策略： 单边：观望。月差：35偏正套（可陆续平仓）PP-3MA:多甲醇05空PP05等驱动 甲醇周度产业链周度数据 ◼甲醇国内上游开工升，海外开工升，下游MTO开工下滑（富德60万吨计划内检修，联泓37万吨本周投产），传统下游开工持平。内地库存低位去库，港口库存去，下周到港大幅增加。 甲醇价格港口价格变化不大，内地走弱 全球价差中国-全球价差走强 下周到港大幅增加供应-进口到港 外盘小幅回升供应-海外开工率 估值-上游利润加权利润走强 需求-MTO开工MTO开工走弱 需求-MTO利润MTO现金流略走弱 需求-传统开工率传统下游开工小幅回升 传统下游加权利润走强需求-传统利润 进口 ◼2025年11月甲醇进口维持高位。 下游投产国内部分下游低利润推迟投产 联泓Mto12月中已投产 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn