多数信用债ETF微降久期

截至12月12日，信用债ETF规模达5092亿元，较12月5日增长70亿元。其中，第一批中的嘉实科创债ETF规模增长27亿元至267亿元，增幅11%，近两周规模增长57亿元，增幅居首；第二批中的汇添富科创债ETF规模增长17亿元至131亿元，超越兴业基金成为第二批规模最大的科创债ETF。其他信用债ETF规模变动幅度基本不超过5%。

观察PCF持仓券加权久期，本周18只科创债ETF小幅降久期，占比75%，降幅中位数0.03年。广发科创债ETF久期下降0.2年至3.4年，降幅最大；仅有5个产品拉升久期，拉升幅度最高仅0.06年。基准做市信用债ETF同样小幅降久期，仅有2只久期微增，其他6只久期下降，降幅中位数同样为0.03年。

科创债ETF增持债券期限仍较短，11月主要增持4-5年债券，而12月前两周均主要增持2-3年债券。12月8-12日增持行业以金融、煤炭、城投为主，减持期限相对分散，行业主要涉及金控平台、能源等。基准做市信用债ETF增持期限同样下降，12月8-12日增持期限为2-3年，单券增持金额基本在5000万以下，仅1笔债券减持超过1亿元，为电力行业长久期债券。

在连跌三周后，本周科创债ETF成分券行权估值未继续补跌，科创债ETF“非成分券-成分券”利差中位数较上周微升0.8bp至6.2bp。科创债ETF成分券成交笔数/信用债成交笔数为6%，持平前周，仍处10月以来低位，意味着买入力量有限，目前看，科创债ETF“非成分券-成分券”利差大幅走扩的可能性较低。

风险提示：国内财政、货币等政策超预期。